תשואה על סטייבלקוין לפי חוק CLARITY: CEA של הבית הלבן מציין השפעה מוגבלת על הבנקים

מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן (CEA) פרסמה ב-9 באפריל 2026 ניתוח שטוען כי אישור "תשואה על סטייבלקוין" תחת חוק CLARITY יוביל רק להעתקה שולית של שיווקי האשראי של הבנקים בארה"ב. CEA מעריכה גידול בהלוואות של כ-2.1 מיליארד דולר (כשיעור של כ-0.02%), הנוגד את טענות תעשיית הבנקאות על בריחת פיקדונות מערכתית. המסמך קובע שכאשר צרכנים קונים סטייבלקוינים, הכספים בדרך כלל מועברים לאג"ח קצרי מועד (Treasury bills) ואז מוחזרים כפקדונות למערכת הבנקאית, מה שמשאיר את היקף הפיקדונות הכולל ללא שינוי מהותי. גם בתרחיש קיצוני שבו הביקוש לסטייבלקוינים מזנק פי שישה, CEA צופה רק התרחבות מוגבלת בהלוואות (מוגבלת לאחוזים חד-ספרתיים), ומתארת חששות רחבים יותר לגבי "העתקה בלתי סבירה" של ההלוואות כלא סבירים. הקונטקסט המדינתי נותר המניע המרכזי. חוק GENIUS מ-יולי 2025 מחייב עתודות של 1:1 ואוסר על מוציאים להעביר את תשואת העתודות למחזיקי הטוקנים, אך מאפשר לבורסות להציע תגמולים הקשורים ליתרות סטייבלקוין — גישה שבוצעה בעבר על ידי Coinbase דרך תגמולי USDC. לכן הדו"ח מחדש את הוויכוח על התשואה במסגרת חוק CLARITY שמשפיע על USDC ומוצרי סטייבלקוין הנושאים תשואה. ראש המחלקה המשפטית של Coinbase, פול גרוול, אמר שהממצאים מחלישים את טענת ה"בריחת פיקדונות". דווח כי גשר בתיווך הבית הלבן, שטרם פורמליזציה, עם הסנאטורים תום טיליס ואנג'לה אולסברוקס נועד לפרוץ את הדרך בפני המשא ומתן, אך לוח הזמנים של ועדת הבנקאות בסנאט עדיין אינו ודאי — מה שמשאיר סיכון לתנודתיות מונעת כותרות עבור USDC.