Imbal Hasil Stablecoin Undang-Undang CLARITY: CEA Gedung Putih Menunjukkan Dampak Terbatas pada Bank
Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih (CEA) merilis analisis 9 April 2026 yang berargumen bahwa izin “stablecoin yield” di bawah CLARITY Act hanya akan menyebabkan pergeseran kecil pada pemberian pinjaman bank AS. CEA memperkirakan pertumbuhan pinjaman sekitar $2,1 miliar (sekitar 0,02%), bertentangan dengan klaim industri perbankan tentang aliran deposit besar-besaran.
Makalah tersebut menyatakan bahwa ketika konsumen membeli stablecoin, dana biasanya dialihkan ke Treasury bill lalu disetor kembali ke sistem perbankan, sehingga menjaga total deposito tetap hampir tidak berubah. Bahkan dalam skenario ekstrem di mana permintaan stablecoin tumbuh enam kali lipat, CEA memproyeksikan dorongan pinjaman yang terbatas (dibatasi pada angka satu digit), dan menyebut kekhawatiran pergeseran pemberian pinjaman yang lebih luas sebagai “tidak mungkin”.
Konteks kebijakan tetap menjadi faktor kunci. GENIUS Act Juli 2025 mengharuskan cadangan 1:1 dan melarang penerbit meneruskan imbal hasil cadangan ke pemegang token, tetapi memberikan ruang bagi bursa untuk menawarkan hadiah yang terkait dengan saldo stablecoin—pendekatan yang sebelumnya digunakan Coinbase melalui hadiah USDC. Laporan ini dengan demikian menghidupkan kembali perdebatan yield CLARITY Act yang berdampak pada USDC dan produk stablecoin yang memberi imbal hasil.
Kepala hukum Coinbase Paul Grewal mengatakan temuan tersebut merongrong narasi “aliran deposit”. Sebuah jembatan yang dimediasi Gedung Putih, belum formal, dengan Senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks dilaporkan dimaksudkan untuk membuka jalan bagi negosiasi, tetapi waktu untuk Senate Banking Committee masih belum pasti—menjaga risiko volatilitas yang dipicu tajuk utama bagi USDC.
Neutral
Temuan CEA mendukung pihak "imbal hasil stablecoin" dalam debat RUU CLARITY, karena melemahkan argumen utama industri perbankan (pelarian simpanan) dan mengkuantifikasi dampak fiskal sebagai kecil bagi pinjaman bank AS. Itu dapat mengurangi ketakutan regulasi terhadap USDC dan menjaga opsi tetap terbuka untuk imbal hasil bergaya reward.
Namun, waktu dan redaksi akhir tetap tidak pasti: markup Komite Perbankan Senat masih akan berlangsung, dan setiap kompromi masih harus sesuai dengan batasan GENIUS Act. Dengan hasil legislatif yang belum jelas, pedagang mungkin tetap bergerak dalam rentang dan bereaksi terutama terhadap tajuk berita daripada pada fundamental, sehingga efek bersih pada harga USDC lebih mungkin netral daripada tegas bullish.