Consejo Económico de la Casa Blanca: La prohibición de rendimiento de las stablecoins afecta mínimamente los préstamos bancarios
El estudio del Consejo de Asesores Económicos (CEA) de la Casa Blanca afirma que una prohibición de rendimientos en las stablecoins no dañaría de forma significativa los préstamos bancarios ni provocaría una “fuga de depósitos”.
Bajo el marco GENIUS Act, el CEA estima que eliminar el rendimiento de las stablecoins aumenta los préstamos bancarios en unos 2.100 millones de dólares (aproximadamente 0,02%) en el caso base, junto con una pérdida neta de bienestar estimada en torno a 800 millones de dólares. Los grandes bancos capturarían ~76% de cualquier aumento de préstamos, mientras que los bancos comunitarios representarían ~24%.
Sobre el riesgo de salida de depósitos, el CEA lo califica como “cuantitativamente pequeño”, argumentando que la mayoría de las reservas de stablecoins permanecen dentro de las redes bancarias. El informe destaca la composición de las reservas: el respaldo 1:1 al estilo GENIUS típicamente incluye depósitos bancarios asegurados, efectivo, letras del Tesoro a corto plazo y repos inversos—por lo que la redeposición de los Tesoros ayuda a preservar la capacidad de creación de crédito de los bancos.
Para los traders, la prohibición del rendimiento de las stablecoins se presenta más como la eliminación de retornos competitivos para los consumidores que como un choque crediticio sistémico. La conclusión principal para el mercado es el tono de la política: menos evidencia de una perturbación bancaria a corto plazo podría reducir el pánico inmediato, pero el riesgo asociado a la implementación de la norma sigue siendo relevante para el precio y la liquidez de las stablecoins.
Neutral
CEA sostiene que una prohibición de rendimientos para las stablecoins es poco probable que cree una conmoción sistémica en el crédito bancario: el cambio de préstamo de referencia es solo ~0,02%, y el riesgo de fuga de depósitos es “cuantitativamente pequeño” porque las reservas permanecen dentro de las redes bancarias. Eso reduce la probabilidad de un pánico abrupto de liquidez/crédito —a menudo el motor de movimientos bruscos de aversión al riesgo. Sin embargo, la prohibición todavía elimina el rendimiento competitivo para los tenedores, lo que puede presionar los flujos relacionados con las stablecoins y la liquidez de negociación durante la implementación, manteniendo el efecto neto equilibrado en lugar de claramente alcista.