CEA de la Maison-Blanche : L'interdiction du rendement des stablecoins affecte très peu les prêts bancaires

L'étude du Council of Economic Advisers (CEA) de la Maison-Blanche indique qu'une interdiction du rendement des stablecoins ne nuirait pas de manière significative au crédit bancaire et ne provoquerait pas de « fuite des dépôts ». Dans le cadre du GENIUS Act, le CEA estime que la suppression du rendement sur les stablecoins augmente le crédit bancaire d'environ 2,1 milliards de dollars (environ 0,02 %) dans le scénario de base, avec une perte de bien‑être nette estimée à environ 800 millions de dollars. Les grandes banques capteraient ~76 % de toute augmentation des prêts, tandis que les banques communautaires représenteraient ~24 %. Concernant le risque de sortie des dépôts, le CEA le qualifie de « quantitativement faible », arguant que la plupart des réserves de stablecoins restent à l'intérieur des réseaux bancaires. Le rapport souligne la composition des réserves : une couverture 1:1 de type GENIUS inclut généralement des dépôts bancaires assurés, des liquidités, des bons du Trésor à court terme et des pensions inverses — ainsi, les bons du Trésor redéposés aident à préserver la capacité des banques à créer du crédit. Pour les traders, l'interdiction du rendement des stablecoins est présentée davantage comme la suppression d'un rendement consommateur concurrentiel que comme un choc de crédit systémique. La principale conclusion pour les marchés est le ton de la politique : moins de preuves de perturbation bancaire à court terme pourrait réduire la panique immédiate, mais le risque lié au déploiement de la règle demeure pertinent pour la tarification et la liquidité des stablecoins.