מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן: איסור על תשואה ל-stablecoin משפיע במידה מועטה על הלוואות בנקאיות
מחקר של מועצת היועצים הכלכליים של הבית הלבן (CEA) קובע כי איסור על תשואה ל-stablecoin לא יפגע במידה משמעותית בהלוואות בנקיות ולא יגרום "לבריחת פיקדונות". במסגרת מסגרת GENIUS Act, CEA מעריכה שהסרת תשואה ל-stablecoin מגדילה את ההלוואות הבנקאיות בכ־2.1 מיליארד דולר (כ־0.02%) במקרה הבסיסי, יחד עם אובדן רווחה נקי מוערך של כ־800 מיליון דולר. בנקים גדולים יקבלו כ־76% מכל תוספת הלוואות, בעוד שבנקים קהילתיים מהווים כ־24%. לגבי סיכון יציאת פיקדונות, CEA מכנה זאת "קטן מבחינה כמותית", וטוענת שרוב עתודות ה-stablecoin נשארות בתוך רשתות הבנקאות. הדו"ח מדגיש את הרכב העתודות: גיבוי 1:1 בסגנון GENIUS בדרך כלל כולל פיקדונות בנקאיים מבוטחים, מזומן, אגרות חוב קצרות טווח של האוצר וריפו הפוך—כך שהאגרות חוב שמופקדות מחדש מסייעות לשמר את יכולת יצירת האשראי של הבנקים. עבור סוחרים, איסור התשואה על stablecoin מוצג יותר כהסרת תשואות תחרותיות לצרכן מאשר כהלם אשראי מערכתית. המסקנה העיקרית בשוק היא טון המדיניות: פחות ראיות להפרעה בנקאית לטווח הקרוב עשויות להקטין פאניקה מיידית, אך הסיכון בהתגלגלות הכלל עדיין משפיע על תמחור ונזילות ה-stablecoin.
Neutral
CEA טוען כי איסור על תשואה ל-stablecoin סביר להניח שלא ייצור הלם מערכתי בהלוואות בנקאיות: שינוי הבסיס בהלוואות הוא רק כ-~0.02%, וסיכון הנטישה של פיקדונות הוא "כמותי קטן" מכיוון שהרזרבות נשארות בתוך רשתות הבנקאות. זה מפחית את ההסתברות להיסטריית נזילות/אשראי פתאומית — שלעיתים קרובות היא המניע לתנועות risk-off חדות. עם זאת, האיסור עדיין מסיר תשואה תחרותית מהמחזיקים, מה שיכול להפעיל לחץ על זרמים הקשורים ל-stablecoin ולנזילות המסחר במהלך היישום, ובכך משאיר את ההשפעה נטו מאוזנת ולא בהכרח שוורית (bullish).