הלוואות קריפטו מתאוששות לכ-25 מיליארד דולר בעוד הלוואות ב-DeFi מזנקות ו-CeFi מרוכזת בסיכונים
הלוואות קריפטו חוו התאוששות: הלוואות יוצאות במערכת הפיננסית המרכזית (CeFi) טיפסו לכ-25 מיליארד דולר ברבעון השלישי, בעוד שהלוואות על הבלוקצ'יין (DeFi) זינקו, ודחפו את סכום ההלוואות המגובה בקריפטו לשיאים של כמה שנים. ההתאוששות ב-CeFi מונעת על ידי קבוצת פלטפורמות מצומצמת ששרדה ומציעה שיעורי ברִית גבוהים יותר, דיווח ברור יותר ובקרות סיכון חזקות יותר; Tether/USDT הוא נכס ההלוואה הדומיננטי ב-CeFi. הלוואות DeFi התאוששו באופן משמעותי מהשפל של 2022–2023 לרמות גבוהות הרבה יותר, מה שמשקף ביקוש מחודש על הבלוקצ'יין כאשר חלק מהמשתמשים עברו מאופציות מרכזיות מוגבלות. ריכוז שוק הוא נושא מרכזי: כמה חברות CeFi מחזיקות כיום חלק גדול מההלוואות היוצאות, מה שיוצר סיכון של נקודת כשל בודדת. איתותי מסחר עיקריים: נפחי הלוואות במגמת האצה, נתח הלוואות USDT דומיננטי, מדדי הלוואות על-שרשרת עולים, שיעורי ביטחונות גבוהים יותר ב-CeFi ובחינה רגולטורית מתמשכת. סיכונים לסוחרים כוללים הידוק נזילות עקב חשיפה מרוכזת ל-CeFi, סילוקין שמונעות מתנודתיות ושינויים מדיניותיים או תאימותיים שיכולים להפחית את קיבולת ההלוואה. סוחרים צריכים לעקוב אחר ספרי הלוואות רבעוניים, יתרות הלוואות על-שרשרת, רמות ביטחונות, אירועי מרג'ין/סילוקין וזרמי הון לשולחנות ההלוואות כדי להעריך את נזילות השוק וסיכון ההדבקה.
Neutral
דוחות משולבים מצביעים על התאוששות בשוק בתחום הלוואות אך עם ריכוז גבוה יותר ובקרות סיכון מחמירות יותר. בנוגע להשפעה על המחיר של מטבעות קריפטו בודדים שהוזכרו (במיוחד USDT כמרכיב הלוואות הדומיננטי), ההודעה ניטרלית. USDT היא סטייבל-קווין שנועדה לשמור על יציבות מחירים; הגדלת ההלוואות ב-USDT מרחיבה את הנזילות אך אינה דוחפת ישירות את מחיר ה-USDT. עבור שווקי קריפטו רחבים יותר ההשפעות מעורבות: הרחבת ההלוואות ועלייה בנפחי ההלוואות ב-DeFi יכולים לתמוך בנזילות ובפעילות ספקולטיבית (פוטנציאלית בעלת אופי שורי), בעוד שריכוז גבוה ב-CeFi והידוק דרישות הביטחונות מגבירים סיכוני הדבקה וסיכוני ליקווידציה (פוטנציאלית בדגש דובי). בטווח הקצר סוחרים עשויים לראות עלייה בנזילות המימון וזמינות מינוף גבוהה יותר, מה שיכול להגביר תנודות בנכסים מסוכנים; מצד שני סיכון נגד-צד מרוכז מעלה את ההסתברות לאירועי דה-לווארינג פתאומיים שעלולים להפעיל ירידות מחיר מהירות. בטווח הארוך שקיפות משופרת ודרישות ביטחונות גבוהות יותר עשויות למשוך הון מוסדי ולייצב את שווקי ההלוואות, תומכות בצמיחה הדרגתית; עם זאת ריכוז מתמשך וחוסר ודאות רגולטורי שומרים על סיכון מערכתי מוגבר. לכן סוחרים צריכים להתייחס לזה כהתפתחות מבנית ניטרלית: בונה לעומק השוק אך מפוצה על ידי ריכוז וסיכוני זנב רגולטוריים.