Cho vay tiền điện tử phục hồi lên ~25 tỷ đô khi vay mượn DeFi tăng vọt và CeFi tập trung rủi ro
Cho vay tiền điện tử đã phục hồi: các khoản vay đang tồn tại trong tài chính tập trung (CeFi) tăng lên khoảng 25 tỷ USD vào quý 3, trong khi vay trên chuỗi (DeFi) tăng mạnh, đẩy tổng mức vay được đảm bảo bằng tiền điện tử lên mức cao nhiều năm. Sự phục hồi của CeFi được thúc đẩy bởi một nhóm nhỏ hơn các nền tảng còn tồn tại cung cấp tỷ lệ tài sản thế chấp cao hơn, báo cáo minh bạch hơn và kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn; Tether/USDT là tài sản cho vay chiếm ưu thế trong CeFi. Các khoản vay DeFi phục hồi mạnh từ đáy 2022–2023 lên mức cao hơn đáng kể, phản ánh nhu cầu on-chain tái xuất hiện khi một số người dùng rời khỏi các lựa chọn tập trung bị hạn chế. Tập trung thị trường là chủ đề chính: một vài công ty CeFi hiện nắm giữ phần lớn các khoản vay tồn tại, tạo ra rủi ro điểm lỗi đơn lẻ. Các tín hiệu giao dịch chính: khối lượng cho vay tăng tốc, tỷ trọng cho vay bằng USDT chiếm ưu thế, các chỉ số vay on-chain tăng, tỷ lệ tài sản thế chấp cao hơn trong CeFi và sự giám sát quy định liên tục. Rủi ro cho các trader bao gồm siết thanh khoản do phơi nhiễm tập trung vào CeFi, thanh lý do biến động và thay đổi do chính sách hoặc tuân thủ có thể giảm khả năng cho vay. Các trader nên theo dõi sổ sách khoản vay hàng quý, số dư vay on-chain, mức độ tài sản thế chấp, các sự kiện ký quỹ/thanh lý và dòng vốn vào các desk cho vay để đánh giá thanh khoản thị trường và rủi ro lây lan.
Neutral
Các báo cáo tổng hợp cho thấy thị trường hoạt động cho vay đang phục hồi nhưng với mức độ tập trung cao hơn và kiểm soát rủi ro chặt chẽ hơn. Về tác động giá đối với các đồng tiền mã hóa riêng lẻ được đề cập (đặc biệt là USDT như tài sản cho vay chiếm ưu thế), tin tức mang tính trung lập. USDT là stablecoin có giá ổn định theo thiết kế; việc cho vay USDT tăng cường thanh khoản nhưng không trực tiếp đẩy giá USDT. Đối với thị trường tiền điện tử rộng hơn, tác động là hỗn hợp: mở rộng cho vay và khối lượng vay tăng trong DeFi có thể hỗ trợ thanh khoản và hoạt động đầu cơ (có thể là tín hiệu tăng), trong khi tập trung cao trong CeFi và yêu cầu tài sản thế chấp chặt hơn làm tăng rủi ro lan truyền và thanh lý (có thể là tín hiệu giảm). Trong ngắn hạn, nhà giao dịch có thể thấy thanh khoản funding tăng và khả năng sử dụng đòn bẩy cao hơn, điều này có thể khuếch đại biến động ở các tài sản rủi ro; ngược lại, rủi ro đối tác tập trung làm tăng xác suất xảy ra các sự kiện giảm đòn bẩy đột ngột có thể kích hoạt các đợt sụt giá nhanh. Về dài hạn, minh bạch hơn và yêu cầu tài sản thế chấp cao hơn có thể thu hút vốn tổ chức và ổn định thị trường cho vay, hỗ trợ tăng trưởng từng bước; tuy nhiên, sự tập trung kéo dài và sự không chắc chắn về quy định giữ cho rủi ro hệ thống ở mức cao. Do đó các nhà giao dịch nên xem đây là một phát triển cơ cấu trung lập: có lợi cho độ sâu thị trường nhưng bị bù đắp bởi tập trung và rủi ro pháp lý.