La CFTC propose des règles fédérales pour le trading de cryptomonnaies à effet de levier
La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis a proposé un cadre fédéral pour le trading de cryptomonnaies à effet de levier par les clients particuliers. Son président, Michael S. Selig, a présenté ces propositions le 5 octobre lors d’un symposium sur la réglementation de la blockchain à New York.
Le cadre comprend la Regulation Crypto Asset Transactions et la Regulation Crypto Asset Markets. Les plateformes d’échange éligibles pourraient s’enregistrer en tant que Crypto Asset Markets (CAM), tandis que les plateformes de produits dérivés déjà enregistrées auprès de la CFTC pourraient proposer des produits crypto à effet de levier. Les plateformes pourraient continuer à opérer sous des licences délivrées par les États si leurs modèles économiques remplissent les conditions requises. La proposition n’imposerait donc pas immédiatement une inscription fédérale à toutes les plateformes crypto.
La structure à trois niveaux proposée par la CFTC maintiendrait les plateformes spot ordinaires principalement sous le régime des États relatif aux transferts de fonds. Les plateformes proposant aux particuliers du trading sur marge, du trading crypto financé ou à effet de levier seraient soumises à des exigences fédérales supplémentaires. Les plateformes de produits dérivés, y compris celles proposant des contrats perpétuels, resteraient au niveau réglementaire le plus élevé.
Les CAM pourraient être tenues de mettre en place une surveillance des marchés, des garanties financières, une protection des fonds des clients et, éventuellement, des mécanismes de preuve de réserves. Les futures commission merchants géreraient les comptes et les fonds des clients et seraient soumis à des obligations de lutte contre le blanchiment d’argent, de connaissance du client et de protection des consommateurs. Les actifs transférés vers un portefeuille externe dans un délai de 28 jours pourraient être considérés comme ayant fait l’objet d’une « livraison effective » au titre de la proposition.
La CFTC a précisé que ce cadre pour le trading crypto à effet de levier ne constitue pas un régime fédéral complet pour le marché des cryptomonnaies. Le Congrès devrait encore autoriser l’obligation d’enregistrement fédéral pour l’ensemble du marché spot. Les commentaires du public sont sollicités. Pour les traders, la proposition pourrait améliorer progressivement la clarté réglementaire et l’accès au marché, mais elle ne modifie pas immédiatement les règles de trading sur l’ensemble du marché américain.
Neutral
L’impact immédiat sur les prix devrait être neutre, car la proposition de la CFTC ne modifie pas encore les règles de négociation, n’oblige pas toutes les plateformes d’échange au comptant à s’enregistrer au niveau fédéral et ne crée pas d’exigences obligatoires de levier à l’échelle nationale. Les traders pourraient initialement considérer cette annonce comme une étape d’élaboration de la politique publique plutôt que comme un catalyseur direct de l’offre, de la demande ou de la liquidité d’une cryptomonnaie particulière.
À court terme, l’incertitude entourant le processus de consultation, l’approbation du Congrès et les coûts de mise en conformité pourrait limiter l’appétit pour le risque des plateformes basées aux États-Unis. Certaines plateformes pourraient également retarder le lancement de nouveaux produits à effet de levier jusqu’à ce que les règles soient plus claires. Toutefois, à plus long terme, ce cadre pourrait réduire la fragmentation réglementaire et renforcer la confiance dans les plateformes conformes. Des règles plus claires concernant le trading sur marge, les fonds des clients, la surveillance et l’auto-conservation pourraient favoriser la participation institutionnelle et la stabilité du marché, mais tout avantage sur les prix serait probablement progressif et généralisé plutôt que lié à une cryptomonnaie précise. Historiquement, les réactions aux propositions de réglementation des cryptomonnaies sont souvent volatiles au départ, mais les effets durables sur les prix dépendent généralement de l’application des règles, de leur mise en œuvre et des actifs directement concernés.