Proyecto CLARITY afecta a Circle (CRCL) mientras el rendimiento pasivo de USDC enfrenta prohibición
Las acciones de Circle (CRCL) cayeron alrededor de un 20% en su peor jornada como compañía pública después de que un nuevo borrador de la Ley CLARITY despertara temores de que se pudiera prohibir el “rendimiento pasivo” sobre saldos de stablecoins.
Los operadores se centraron en el hecho de que ~95,5% de los ingresos de Circle están vinculados a los intereses generados por las reservas de USDC. Cualquier cambio en las normas sobre el rendimiento de los stablecoins o en los mecanismos de ingresos por reservas se consideró un riesgo existencial para los márgenes, y el movimiento arrastró a las acciones de Coinbase (COIN) a una caída de aproximadamente el 11% por simpatía.
Un nuevo enfoque de Bernstein sugiere que los inversores podrían estar confundiendo el papel de “emisor” de Circle con una función separada de “distribuidor”. La firma sostiene que la Ley CLARITY podría no eliminar el interés de las reservas de USDC en sí, sino cambiar quién tiene permitido cobrar ese rendimiento, por lo que la venta masiva podría estar mal valorada.
Para los operadores de criptomonedas, la situación a corto plazo está clara: el riesgo por titulares de la Ley CLARITY probablemente mantendrá la volatilidad elevada en torno a la economía relacionada con USDC y a las acciones adyacentes a los stablecoins, incluso si los detalles finales de la normativa resultan menos perjudiciales de lo temido.
Bearish
Esta noticia es bajista para las acciones afectadas porque el borrador de la Ley CLARITY desafía directamente la economía central de los ingresos por intereses impulsados por USDC de Circle. Incluso si la ley final solo cambia “quién recibe el rendimiento” en lugar de eliminar los intereses de las reservas, los mercados normalmente descuentan primero la incertidumbre. La repricing inmediata ya movió a CRCL y se derramó a COIN, lo que sugiere que los operadores esperan riesgo de compresión de márgenes y menor visibilidad sobre los flujos de caja futuros.
A corto plazo, espere volatilidad sostenida impulsada por titulares en torno a las expectativas de rendimiento de USDC y acciones adyacentes a las stablecoins. A largo plazo, si los responsables políticos clarifican que los intereses de las reservas de USDC se mantienen intactos (pero se canalizan de forma diferente), la caída puede estabilizarse; sin embargo, hasta que llegue esa claridad, las primas de riesgo probablemente seguirán elevadas.