טיוטת CLARITY מכה ב‑Circle (CRCL) כשהתשואה הפסיבית על USDC עומדת בפני איסור
מניית Circle (CRCL) צנחה בכמעט 20% ביום הגרוע ביותר שלה כחברה ציבורית, לאחר טיוטת CLARITY Act חדשה שהעלתה חשש כי "תשואה פסיבית" על יתרות סטייבלקוין עלולה להיות אסורה.
הסוחרים התרכזו בעובדה שכ-95.5% מההכנסות של Circle מקושרות לריבית הנוצרת ממלאי USDC. כל שינוי בחוקי תשואת הסטייבלקוין או במכניקת הכנסות המלאי הוצג כסיכון שוליים קיומי, והמהלך גרר את מניות Coinbase (COIN) לרדת בכ-11% בתגובה סימפתית.
זווית חדשה מבנשטיין מציעה שמשקיעים עשויים לבלבל בין תפקיד ה"מנפיק" של Circle לבין פונקציית "מפיץ" נפרדת. החברה טוענת כי ה-CLARITY Act עשוי שלא לבטל את הריבית על מלאי ה-USDC עצמו, אלא לשנות מי מורשה לגבות את התשואה — ולכן המכירה בפאניקה עשויה להיות מוטעית במחירה.
בעבור סוחרי קריפטו, המצב לטווח הקצר ברור: סיכון הכותרות סביב ה-CLARITY Act צפוי לשמור על תנודתיות גבוהה סביב הכלכלה הקשורה ל-USDC והמניות השכנות לסטייבלקוינים, גם אם פרטי המדיניות הסופית יתבררו מאוחר יותר כפחות מזיקים מהחשש.
Bearish
החדשות האלה גוררות מגמה ירודית עבור המניות המושפעות מכיוון שטיוטת חוק CLARITY מאתגרת במישרין את הכלכלה הליבתית של הכנסות הריבית של Circle הנובעות מ‑USDC. גם אם החוק הסופי ישנה רק "מי מקבל את התשואה" במקום לבטל את ריבית המאגרים, השווקים בדרך כלל סוחרים את אי-הוודאות קודם כל. התמחור המידי כבר זז את CRCL והידרדר ל‑COIN, מה שמעיד שסוחרים צופים סיכון לדחיסת מרווחים ופחות נראות על תזרימי מזומנים עתידיים.
במועד הקצר, צפו לתנודתיות מונעת כותרות סביב ציפיות התשואה ל‑USDC ומניות המקורבות לסטייבלקוין. בטווח הארוך, אם קובעי המדיניות יביאו הבהרה ש־ריבית רזרבות ה‑USDC נשארת בעינה (אך מופנית באופן שונה), הירידה עשויה להתייצב; עם זאת עד שתגיע הבהירות הזו, פרמיות הסיכון סביר שיישארו גבוהות.