Draf CLARITY berdampak pada Circle (CRCL) saat hasil pasif USDC menghadapi pelarangan
Saham Circle (CRCL) merosot sekitar 20% pada hari terburuknya sebagai perusahaan publik setelah draf baru CLARITY Act memicu kekhawatiran bahwa "imbal hasil pasif" pada saldo stablecoin dapat dilarang.
Para pedagang fokus pada fakta bahwa ~95,5% pendapatan Circle terkait dengan bunga yang dihasilkan dari cadangan USDC. Setiap perubahan terhadap aturan imbal hasil stablecoin atau mekanik pendapatan cadangan diperlakukan sebagai risiko margin eksistensial, dan aksi jual itu menyeret saham Coinbase (COIN) turun sekitar 11% karena efek simpatik.
Sudut pandang baru dari Bernstein menunjukkan investor mungkin mencampuradukkan peran "penerbit" Circle dengan fungsi "distributor" yang terpisah. Perusahaan berargumen bahwa CLARITY Act mungkin tidak menghilangkan bunga cadangan USDC itu sendiri, tetapi bisa mengubah siapa yang diperbolehkan mengumpulkan imbal hasil tersebut—jadi aksi jual mungkin salah harga.
Bagi pedagang kripto, pengaturan jangka pendek jelas: risiko berita CLARITY Act kemungkinan akan menjaga volatilitas tetap tinggi di sekitar ekonomi terkait USDC dan saham yang berdekatan dengan stablecoin, meskipun rincian kebijakan akhir mungkin terbukti kurang merusak daripada yang ditakutkan.
Bearish
Berita ini bersifat bearish bagi saham yang terkena karena draf CLARITY Act secara langsung menantang ekonomi inti dari pendapatan bunga yang digerakkan oleh USDC Circle. Bahkan jika undang-undang akhir hanya mengubah “siapa yang menerima hasil” daripada menghilangkan bunga cadangan, pasar biasanya memperdagangkan ketidakpastian terlebih dahulu. Penetapan harga ulang yang segera sudah memindahkan CRCL dan menyebar ke COIN, menunjukkan pedagang mengharapkan risiko kompresi margin dan pengurangan visibilitas atas arus kas masa depan.
Dalam jangka pendek, harapkan volatilitas berkelanjutan yang dipicu tajuk berita seputar ekspektasi imbal hasil USDC dan saham yang terkait stablecoin. Dalam jangka panjang, jika pembuat kebijakan memperjelas bahwa bunga cadangan USDC tetap utuh (tetapi dialihkan secara berbeda), penurunan mungkin stabil; namun sampai kejelasan itu tiba, premi risiko kemungkinan akan tetap tinggi.