הכנסות Circle קופצות ברבעון הרביעי בזמן שמלאי ה‑USDC עובר את ה‑75 מיליארד דולר וה‑testnet של Arc מתקדם
Circle סיימה את 2025 עם צמיחה חדה שהונעה על ידי אימוץ USDC, הרחבת תשתית התשלומים והתקדמות ב‑Arc testnet. מלאי הסחיר של USDC הגיע ל‑75.3 מיליארד דולר (עלייה של 72% שנתית) ונפח העסקאות on‑chain של USDC ברבעון הרביעי הגיע ל‑11.9 טריליון דולר (עלייה של 247% שנתית). ההכנסות הכוללות וההכנסות מהרזרבות ברבעון הרביעי עלו ב‑77% שנתי ל‑770 מיליון דולר, עם רווח נקי מהפעילות השוטפת של 133 מיליון דולר ו‑EBITDA מתואם של 167 מיליון דולר (עלייה של 412% שנתי). ההכנסות השנתיות וההכנסות מהרזרבות עמדו על 2.7 מיליארד דולר (עלייה של 64% שנתית), אך Circle רשמה הפסד נקי של 70 מיליון דולר לשנת 2025 בעיקר בגלל 424 מיליון דולר בפיצויי מניות שקשורים ל‑IPO vesting.
עדכונים תפעוליים ומוצריים כוללים מדדי ה‑Arc public testnet — כ‑100 משתתפים, זמינות כמעט 100%, סופיות ~0.5 שניות, ממוצע 30 ימים של 2.3 מיליון עסקאות יומיות ו‑166 מיליון עסקאות מבחן בסך הכל — כאשר המייננט מיועד ל‑2026. רשת התשלומים של Circle כוללת 55 מוסדות פיננסיים רשומים (74 נוספים בבדיקה) ומדווחת על נפח עסקאות מאונדדיזֵד של 5.7 מיליארד דולר (30 הימים האחרונים). שותפויות אסטרטגיות ואינטגרציות בולטות: Visa מאפשרת סילוק USDC בארה"ב, Intuit משתלבת עם USDC, ברמודה בוחנת שימוש כלכלי לאומי על‑chain, שיתוף פעולה עם Polymarket ואישור מותנה של ה‑OCC להקמת בנק טרסט לאומי. EURC ו‑stablecoins נוספים הראו גם הם צמיחה חזקה.
מסקנות מפתח לסוחרים: הגידול המהיר בהיצע USDC ובנפח ה‑on‑chain מחזק את הנזילות של ה‑stablecoin ושימושיות הסילוק, ותומך בדרישה ל‑USDC; תזרים מזומנים רבעוני משתפר ו‑EBITDA מתואם שגדלה משמעותית מצביעים על האצה באימוץ מוסדי ומקרי שימוש בתשלומים. גורמים נגדיים כוללים ההפסד השנתי של החברה המושפע מפיצוי מניות גדול הקשור ל‑IPO, מה שמטשטש מדדי רווחיות לטווח הקצר. יש לעקוב אחרי נזילות USDC, התקדמות ה‑Arc mainnet, TPV של Payments Network והתפתחויות רגולטוריות (אישור OCC ואינטגרציות בארה"ב) לעדכונים שעשויים להשפיע על השוק.
Bullish
החדשות באופן כללי חיוביות ל‑USDC. עליות שנתיות משמעותיות בהיצע בסביבה ונפח עסקאות עצום על‑השרשרת מעידים על ביקוש גובר ושימוש בהסדרי تسوية בעולם האמיתי, התומכים בנזילות ובתועלת של USDC. צמיחה חזקה בהכנסות רבעוניות ועלייה של 412% ב‑adjusted EBITDA מרמזים על אימוץ מוסדי מואץ וזרמי תשלום שלרוב מחזקים את יציבות ה‑stablecoin ואת אמון השוק. קיימת סיכון לתנודתיות קצרה טווח סביב פריטים חשבונאיים תאגידיים (ההפסד הנקי המדווח שמונע על‑ידי תגמול מבוסס מניות הקשור ל‑IPO) והתפתחויות רגולטוריות, שיכולות לעורר תגובות שוק. בטווח הביניים עד הארוך, ההתרחבות המתמשכת של ה‑Payments Network, האינטגרציות עם ויזה ו‑Intuit, וקידום ה‑Arc mainnet מגדילים את התועלת על‑השרשרת ואת מקרי השימוש בהסדרי תשלום — גורמים חיוביים לביקוש ויציבות ה‑USDC. סוחרים צריכים לעקוב אחרי מדדי נזילות, זרמי on‑chain גדולים, TPV מהרשת של Payments Network וכל עדכון רגולטורי שעשוי להשפיע על הנפקה או על הסדרי תשלום.