Uhkakielto USDC-tuotoille iskee Circleen; USDC-tulot vaarassa

| decrypt.co
Circlen osake romahti tällä viikolla, kun kauppiaat reagoivat kahteen saman päivän aikana tapahtuviin katalysaattoriin sekä laajempaan kilpailupaineeseen — konkreettisimmin ehdotettuun sääntömuutokseen, joka kohdistuu USDC:n “passiiviseen tuottoon”. Circle sulki viime viikon noin 93,6 dollarissa, noin 26 % alhaisemmin verrattuna noin 126 dollariin ennen laskua. Myyntiaalto kiihtyi tiistaina sen jälkeen, kun (1) senaatin luonnos, joka liittyy CLARITY-lakiin, saattaisi rajoittaa stablecoinien haltijoille maksettavaa passiivista tuottoa, ja (2) uutinen, että kilpailija Tether oli palkannut suuren tilitoimiston (raportin mukaan Deloitte) tekemään reservien tarkastuksen. Kauppiaat arvioivat nyt uudelleen USDC:n tuottokoneistoa, joka tukee vähittäiskaupallista käyttöönottoa, erityisesti Coinbase-tyyppisen jakelun kautta. Jos passiivisen tuoton kielto toteutuu, analyytikot odottavat Circlen siirtyvän tuottopohjaisista ohjelmista aktiviteettipohjaisiin kannusteisiin — operatiivinen ja tuotereseto, jonka vakauttaminen voi viedä 2–4 neljännestä ja täysi normalisoituminen jopa 18 kuukautta. Tetherin tarkastus tuo myös kilpailuriskin: jos markkinat tulkitsevat tarkastuksen vahvaksi todisteeksi reserveistä, osa institutionaalisista virroista saattaa siirtyä USDC:stä USDT:hen lyhyellä aikavälillä. Katse eteenpäin: senaatin pankkikomitean markup-käsittely on odotettavissa huhtikuun jälkipuoliskolla, ja lakiesityksen julkaisu voi tapahtua ennen sitä. Kunnes lainsäätäjät selventävät, mikä on sallittua, epävarmuus USDC:n tulojen herkkyydestä stablecoin-tuottosääntöihin pitää todennäköisesti sijoittajakatsauksen hauraina.
Bearish
Tämä uutinen on negatiivinen USDC:lle, koska se uhkaa suoraan USDC:n passiivisen tuoton sääntelyhyväksyttävyyttä — keskeistä kysyntää ohjaavaa tekijää yksityissijoittajien keskuudessa ja Circle:n talouden ydinosaa. Vaikka pohjautuva malli olisi kestävä, markkinat todennäköisesti diskonttaavat lyhyen aikavälin kassavirtojen vakautta ja pakottavat muutoksiin kannustinohjelmissa (pitkät käyttöönottoajat, kuten 2–4 neljänneksen aikana ja mahdollisesti jopa 18 kuukautta). Samaan aikaan Tetherin reservejä koskeva tilintarkastus lisää todennäköisyyttä lyhyen aikavälin virtojen kiertymisestä USDT:hen, jos sijoittajat näkevät tarkastuksen varantojen vahvuuden vahvistuksena. Yhdessä nämä katalyytit lisäävät myyntipainetta ja pitävät volatiliteetin korkeana lainsäädännöllisten aikataulujen ympärillä (huhtikuun käsittely).