Dreiging om USDC-rendement te verbieden treft Circle; USDC-inkomsten in gevaar
Het aandeel van Circle is deze week gekelderd nu handelaren reageren op twee katalysatoren die op dezelfde dag plaatsvonden plus bredere concurrentiedruk — het meest direct een voorgestelde regelwijziging die zich richt op de “passieve opbrengst” van USDC.
Circle sloot vorige week rond $93,6, ongeveer 26% lager dan ongeveer $126 vóór de daling. De uitverkoop versnelde dinsdag na (1) een Senaatsconcept gekoppeld aan de CLARITY Act dat passieve opbrengsten aan stablecoinhouders zou kunnen beperken en (2) berichtgeving dat concurrent Tether een groot accountantskantoor (gerapporteerd Deloitte) had ingehuurd om een reserve-audit uit te voeren.
Handelaren heroverwegen nu de rendementengine van USDC die detailhandelsacceptatie ondersteunt, vooral via Coinbase-achtige distributie. Als het verbod op passieve opbrengst wordt ingevoerd, verwachten analisten dat Circle zal overstappen naar activiteitsgebonden stimulansen in plaats van opbrengstgebaseerde programma’s — een operationele en productreset die 2–4 kwartalen nodig kan hebben om te stabiliseren en tot 18 maanden om volledig te normaliseren.
De Tether-audit introduceert ook een concurrentierisico: als markten de audit interpreteren als sterke reservevalidatie, zouden sommige institutionele stromen op korte termijn van USDC naar USDT kunnen verschuiven.
Vooruitkijkend wordt een markup in de Senaat’s Banking Committee verwacht in de tweede helft van april, met mogelijke publicatie van het wetsvoorstel voorafgaand aan die periode. Totdat wetgevers verduidelijken wat is toegestaan, zal onzekerheid over de gevoeligheid van USDC-inkomsten voor stablecoin- opbrengstregels naar verwachting het sentiment kwetsbaar houden.
Bearish
Dit nieuws is negatief voor USDC omdat het de regelgevende aanvaardbaarheid van passief rendement op USDC direct bedreigt — een belangrijke vraagstimulator voor retailhouders en een kernonderdeel van Circles economie. Zelfs als het onderliggende model robuust is, zal de markt waarschijnlijk de kortetermijnstabiliteit van kasstromen disconteren en veranderingen in stimuleringsprogramma's afdwingen (met lange implementatietijdlijnen zoals 2–4 kwartalen en mogelijk tot 18 maanden). Tegelijkertijd vergroot de audit van Tether's reserves de kans op een kortetermijnstroomrotatie naar USDT als beleggers de audit zien als validatie van de sterkte van de reserves. Samen verhogen deze katalysatoren de verkoopdruk en houden ze de volatiliteit verhoogd rond wettelijke tijdlijnen (april-markup).