Amenințarea interzicerii randamentelor USDC lovește Circle; veniturile USDC în pericol
Acţiunile Circle s-au prăbușit săptămâna aceasta, pe măsură ce traderii au reacționat la doi factori declanșatori care au avut loc în aceeași zi, plus o presiune concurențială mai largă — mai direct, o propunere de schimbare a regulilor care vizează „randamentul pasiv” al USDC.
Circle a încheiat săptămâna trecută în jur de 93,6 USD, în scădere cu aproximativ 26% față de aproximativ 126 USD înainte de prăbușire. Vânzările s-au accelerat marți după (1) un proiect al Senatului legat de Legea CLARITY care ar putea restricționa randamentul pasiv plătit deținătorilor de stablecoin și (2) vestea că rivalul Tether a angajat o mare firmă de contabilitate (raportat Deloitte) pentru a efectua un audit al rezervelor.
Traderii reanalizează acum mecanismul de generare a randamentului USDC care susține adoptarea în retail, în special prin distribuția de tip Coinbase. Dacă se implementează interzicerea randamentului pasiv, analiştii se aşteaptă ca Circle să se orienteze către stimulente bazate pe activitate în loc de programe bazate pe randament — o resetare operațională și de produs care ar putea dura 2–4 trimestre pentru a se stabiliza și până la 18 luni pentru a se normaliza complet.
Auditul Tether introduce, de asemenea, un risc competitiv: dacă piețele interpretează auditul ca o validare solidă a rezervelor, unele fluxuri instituționale ar putea rota de la USDC către USDT pe termen scurt.
Privind înainte, se aşteaptă o şedinţă de markup a Comitetului Bancar al Senatului în a doua jumătate a lunii aprilie, cu posibilitatea publicării proiectului de lege înainte de acea perioadă. Până când legislatorii nu vor clarifica ce este permis, incertitudinea privind sensibilitatea veniturilor USDC la regulile privind randamentele stablecoin-urilor cel mai probabil va menţine sentimentul fragil.
Bearish
Această știre este pessimistică pentru USDC deoarece amenință direct acceptabilitatea din perspectivă de reglementare a randamentului pasiv al USDC — un factor cheie al cererii pentru deținătorii de retail și o parte esențială a economiei Circle. Chiar dacă modelul de bază este rezilient, piața este probabil să descontabilizeze stabilitatea fluxurilor de numerar pe termen scurt și să forțeze modificări ale programelor de stimulente (cu cronologii de implementare lungi, precum 2–4 trimestre și potențial până la 18 luni). În același timp, auditul rezervelor Tether crește probabilitatea unei rotații pe termen scurt a fluxurilor către USDT dacă investitorii percep auditul ca o validare a solidității rezervelor. Împreună, acești catalizatori sporesc presiunea de vânzare și mențin volatilitatea ridicată în jurul calendarului legislativ (decizii din aprilie).