ภัยคุกคามการห้ามผลตอบแทน USDC ส่งผลกระทบต่อ Circle รายได้จาก USDC ตกอยู่ในความเสี่ยง

หุ้นของ Circle ร่วงหนักในสัปดาห์นี้ ขณะที่เทรดเดอร์ตอบสนองต่อปัจจัยกระตุ้นสองประการในวันเดียวกัน รวมทั้งแรงกดดันด้านการแข่งขันที่กว้างขึ้น — โดยตรงที่สุดคือข้อเสนอแก้ไขกฎที่มุ่งเป้าไปที่ “ผลตอบแทนแบบพาสซีฟ” ของ USDC Circle ปิดตลาดสัปดาห์ที่แล้วที่ประมาณ 93.6 ดอลลาร์ ลดลงราว 26% จากประมาณ 126 ดอลลาร์ก่อนการปรับลด การเทขายเร่งขึ้นในวันอังคารหลังจาก (1) ร่างของวุฒิสภาที่เชื่อมโยงกับ CLARITY Act ซึ่งอาจจำกัดผลตอบแทนแบบพาสซีฟที่จ่ายให้ผู้ถือสเตเบิลคอยน์ และ (2) ข่าวว่า Tether คู่แข่งได้จ้างบริษัทบัญชีขนาดใหญ่ (รายงานว่า Deloitte) เพื่อตรวจสอบสำรอง ขณะนี้เทรดเดอร์กำลังทบทวนกลไกผลตอบแทนของ USDC ที่รองรับการยอมรับในตลาดค้าปลีก โดยเฉพาะผ่านการกระจายแบบ Coinbase หากมีการห้ามผลตอบแทนแบบพาสซีฟ นักวิเคราะห์คาดว่า Circle จะหันไปใช้แรงจูงใจที่อิงตามกิจกรรมแทนโปรแกรมที่อิงผลตอบแทน — การรีเซ็ตด้านการดำเนินงานและผลิตภัณฑ์ซึ่งอาจใช้เวลา 2–4 ไตรมาสในการนิ่ง และนานถึง 18 เดือนเพื่อกลับสู่ภาวะปกติเต็มที่ การตรวจสอบของ Tether ยังนำความเสี่ยงด้านการแข่งขันมาเพิ่ม: หากตลาดตีความการตรวจสอบว่าเป็นการยืนยันสำรองอย่างแข็งแกร่ง กระแสเงินจากสถาบันบางส่วนอาจหมุนจาก USDC ไปยัง USDT ในระยะสั้น มองไปข้างหน้า คาดว่าจะมีการประชุม markup ของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาในครึ่งหลังของเดือนเมษายน โดยอาจมีการเผยแพร่ร่างกฎหมายก่อนช่วงเวลาดังกล่าว จนกว่าผู้ร่างกฎหมายจะชี้ชัดว่าสิ่งใดเป็นสิ่งที่อนุญาต ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความไวของรายได้ USDC ต่อกฎผลตอบแทนของสเตเบิลคอยน์มีแนวโน้มจะทำให้ความเชื่อมั่นเปราะบาง