USDC getiri yasağı tehdidi Circle'ı vuruyor; USDC gelirleri risk altında

| decrypt.co
Circle hisseleri bu hafta düştü çünkü tüccarlar aynı gün gerçekleşen iki tetikleyiciye ve daha geniş rekabet baskısına tepki verdiler — en doğrudan olarak USDC’nin “pasif getiri”sini hedef alan önerilen bir kural değişikliği. Circle geçen haftayı yaklaşık 93,6 dolarda kapattı; düşüş öncesi yaklaşık 126 dolara kıyasla yaklaşık %26 düşüş. Satışlar Salı günü hızlandı; (1) pasif getiriyi stablecoin sahiplerine ödenmesini kısıtlayabilecek CLARITY Yasası ile bağlantılı bir Senato taslağı ve (2) rakip Tether’in rezervleri denetlemek için büyük bir muhasebe firması (haberlerde Deloitte olarak bildirildi) tuttuğu haberi sonrası. Tüccarlar şimdi perakende benimsemeyi destekleyen USDC getiri mekanizmasını, özellikle Coinbase tarzı dağıtım yoluyla, yeniden değerlendiriyor. Pasif getiri yasağı uygulanırsa, analistler Circle’ın getiriye dayalı programlar yerine faaliyet bazlı teşviklere yöneleceğini tahmin ediyor — bu, stabil hale gelmesi için 2–4 çeyrek ve tamamen normalleşmesi için 18 aya kadar sürebilecek operasyonel ve ürünsel bir sıfırlama. Tether denetimi ayrıca rekabet riski getiriyor: piyasalar denetimi rezervlerin güçlü bir doğrulaması olarak yorumlarsa, bazı kurumsal fonlar kısa vadede USDC’den USDT’ye dönebilir. İleriye bakıldığında, Senato Bankacılık Komitesi’nde bir markup görüşmesi Nisan ayının ikinci yarısında bekleniyor ve bu pencere öncesinde tasarının yayınlanma ihtimali var. Yasama organları neyin izinli olduğunu netleştirene kadar, stablecoin getiri kurallarına ilişkin USDC gelirlerinin hassasiyeti hakkındaki belirsizlik muhtemelen duyarlılığı kırılgan tutacaktır.
Bearish
Bu haber USDC için düşüşçü çünkü USDC pasif getirilerinin düzenleyici kabul edilebilirliğini doğrudan tehdit ediyor — perakende tutucular için talebi sürükleyen kilit bir faktör ve Circle’ın ekonomisinin temel bir parçası. Altta yatan model dayanıklı olsa bile, piyasa kısa vadeli nakit akışı istikrarını iskonto etme eğiliminde olacak ve teşvik programlarında değişikliklere zorlayacak (uygulama süreleri 2–4 çeyrek gibi uzun ve potansiyel olarak 18 aya kadar). Aynı zamanda Tether rezervlerinin denetimi, yatırımcılar denetimi rezerv gücünün doğrulanması olarak görürse kısa vadede akımların USDT’ye dönme olasılığını artırıyor. Birlikte bu tetikleyiciler satış baskısını artırır ve yasama zaman çizelgeleri (Nisan oylaması) etrafında oynaklığı yüksek tutar.