Mối đe dọa cấm lãi suất USDC ảnh hưởng tới Circle, doanh thu USDC gặp rủi ro

Cổ phiếu của Circle đã lao dốc trong tuần này khi các nhà giao dịch phản ứng với hai nhân tố cùng ngày cộng với áp lực cạnh tranh rộng hơn — trực tiếp nhất là một đề xuất thay đổi quy định nhắm vào “lợi suất thụ động” của USDC. Circle đóng cửa tuần trước ở mức gần 93,6 USD, giảm khoảng 26% so với khoảng 126 USD trước khi giảm. Đợt bán tháo tăng tốc vào thứ Ba sau (1) một bản thảo của Thượng viện liên quan tới Đạo luật CLARITY có thể hạn chế lợi suất thụ động trả cho người nắm giữ stablecoin và (2) tin tức rằng đối thủ Tether đã thuê một công ty kế toán lớn (theo báo cáo là Deloitte) để thực hiện kiểm toán dự trữ. Các nhà giao dịch hiện đang tái đánh giá cơ chế tạo lợi suất của USDC hỗ trợ việc áp dụng ở bán lẻ, đặc biệt thông qua phân phối kiểu Coinbase. Nếu lệnh cấm lợi suất thụ động được thực thi, các nhà phân tích dự đoán Circle sẽ chuyển sang các ưu đãi dựa trên hoạt động thay vì các chương trình dựa trên lợi suất — một thiết lập lại hoạt động và sản phẩm có thể mất 2–4 quý để ổn định và tới 18 tháng để bình thường hóa hoàn toàn. Kiểm toán của Tether cũng tạo ra rủi ro cạnh tranh: nếu thị trường coi kiểm toán là xác nhận mạnh mẽ về dự trữ, một số dòng vốn tổ chức có thể quay từ USDC sang USDT trong ngắn hạn. Nhìn về phía trước, dự kiến sẽ có buổi markup của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào nửa cuối tháng Tư, với khả năng công bố dự luật trước thời điểm đó. Cho đến khi các nhà lập pháp làm rõ những gì được phép, sự không chắc chắn về độ nhạy của doanh thu USDC đối với các quy tắc lợi suất stablecoin có khả năng giữ tâm lý thị trường ở trạng thái mong manh.