禁止 USDC 報酬的威脅衝擊 Circle；USDC 收入面臨風險

本週 Circle 股價暴跌，交易員對同日出現的兩項催化因素及更廣泛的競爭壓力作出反應——最直接的是一項擬議的規則變更，針對 USDC 的「被動收益」。 Circle 上週收盤約為 93.6 美元，較下跌前約 126 美元下跌約 26%。週二賣壓加劇，原因為 (1) 與 CLARITY Act 有關的參議院草案可能限制支付給穩定幣持有者的被動收益，以及 (2) 消息指出競爭對手 Tether 聘請大型會計師事務所（據報為 Deloitte）進行準備金審計。 交易員正重新評估支撐零售採用的 USDC 收益引擎，特別是透過類似 Coinbase 的分發方式。若被動收益禁令實施，分析師預期 Circle 將從以收益為基礎的方案轉向以活動為基礎的獎勵——這將是一場營運與產品的重置，可能需 2–4 個季度才能穩定，最長需 18 個月才能完全正常化。 Tether 的審計也帶來競爭風險：若市場將該審計視為準備金的強力驗證，部分機構資金可能在短期內由 USDC 轉向 USDT。 展望未來，參議院銀行委員會的審查預計在四月下半月進行，可能會在此之前發布法案。在立法者釐清允許範圍之前，有關穩定幣收益規則對 USDC 收入敏感度的不確定性，可能會使市場情緒保持脆弱。