Circle appelle à une réforme des réserves de stablecoins au titre de MiCA
Circle demande à la Commission européenne de réviser les règles de MiCA concernant les stablecoins avant l’examen plus large de l’UE attendu en 2027. L’émetteur d’USDC et d’EURC affirme que MiCA a attiré des entreprises réglementées, mais que seuls trois des 25 plus grands stablecoins en valeur de marché sont actuellement couverts par ce cadre.
Circle souhaite que l’UE maintienne la « multi-émission », permettant à une entité autorisée dans l’UE et à un partenaire réglementé à l’étranger d’émettre le même stablecoin. L’entreprise a averti que des limites plus strictes pourraient pousser les activités liées aux stablecoins vers l’étranger et affaiblir la compétitivité de l’Europe.
La société s’oppose également aux exigences fixes de MiCA en matière de réserves. Celles-ci imposent aux émetteurs de jetons de monnaie électronique de détenir au moins 30 % de leurs réserves sous forme de dépôts bancaires commerciaux, un taux qui atteint 60 % pour les jetons importants. Circle estime que ces règles accroissent les risques bancaires et de contrepartie, citant la perte temporaire de l’ancrage de l’USDC après que 3,3 milliards de dollars de réserves ont été détenus à la Silicon Valley Bank en mars 2023.
Circle soutient des normes fondées sur la liquidité, axées sur la rapidité d’accès aux réserves lors des rachats, à l’image des propositions de la Banque centrale européenne et d’autres banques centrales. L’entreprise souhaite également que l’UE reconsidère les limites d’exposition à un seul État souverain et à une seule banque. Tether s’est opposée à l’autorisation MiCA, notamment en raison des règles relatives aux dépôts.
L’impact sur les échanges à court terme devrait être limité, mais l’examen de MiCA pourrait influencer la liquidité des stablecoins, leur prise en charge par les plateformes d’échange, les coûts des émetteurs ainsi que la position à long terme d’USDC, d’EURC et d’USDT en Europe.
Neutral
L’impact immédiat sur les prix devrait être neutre, car les propositions de Circle sont des recommandations de politique publique et non des modifications réglementaires déjà adoptées. L’USDC et l’EURC pourraient connaître une volatilité limitée à court terme si les traders réévaluent le soutien des plateformes européennes ou l’accès réglementaire, mais cette actualité ne modifie pas directement leur parité avec le dollar ou l’euro.
À plus long terme, des règles plus souples en matière de réserves et de liquidité pourraient réduire les coûts des émetteurs, diminuer le risque de concentration bancaire et améliorer l’efficacité du marché des stablecoins. Le maintien de l’émission par plusieurs entités pourrait également favoriser la distribution de l’USDC et de l’EURC en Europe. Toutefois, l’incertitude réglementaire demeure, et des règles finales plus strictes pourraient accroître les coûts de conformité, réduire la liquidité ou encourager les activités offshore. Les effets potentiels sont donc structurels et progressifs, plutôt qu’un catalyseur haussier ou baissier immédiat pour les tokens eux-mêmes.