Circle wzywa do reformy rezerw stablecoinów w ramach MiCA
Circle wzywa Komisję Europejską do zrewidowania zasad MiCA dotyczących stablecoinów przed szerszym przeglądem UE oczekiwanym w 2027 r. Emitent USDC i EURC twierdzi, że MiCA przyciągnęła regulowane firmy, ale obecnie ramy te obejmują tylko trzy z 25 największych stablecoinów pod względem wartości rynkowej.
Circle chce, aby UE zachowała możliwość „wielokrotnej emisji”, pozwalając unijnemu podmiotowi posiadającemu zezwolenie oraz zagranicznemu regulowanemu partnerowi emitować tego samego stablecoina. Firma ostrzega, że bardziej rygorystyczne limity mogą wypchnąć działalność związaną ze stablecoinami za granicę i osłabić konkurencyjność Europy.
Spółka sprzeciwia się również stałym wymogom dotyczącym rezerw określonym w MiCA. Wymagają one, aby emitenci tokenów będących pieniądzem elektronicznym utrzymywali co najmniej 30% rezerw w depozytach banków komercyjnych; w przypadku znaczących tokenów odsetek ten rośnie do 60%. Circle twierdzi, że zasady te zwiększają ryzyko bankowe i ryzyko kontrahenta, wskazując na tymczasową utratę powiązania USDC po tym, jak w marcu 2023 r. w Silicon Valley Bank przechowywano rezerwy o wartości 3,3 mld dolarów.
Circle popiera standardy oparte na płynności, koncentrujące się na szybkości dostępu do rezerw podczas wykupu, podobne do propozycji Europejskiego Banku Centralnego i innych banków centralnych. Chce również, aby UE ponownie rozważyła limity ekspozycji wobec jednego państwa i jednego banku. Tether sprzeciwił się autoryzacji w ramach MiCA częściowo z powodu zasad dotyczących depozytów.
Wpływ na handel w krótkim terminie będzie prawdopodobnie ograniczony, ale przegląd MiCA może wpłynąć na płynność stablecoinów, ich obsługę przez giełdy, koszty emitentów oraz długoterminową pozycję USDC, EURC i USDT w Europie.
Neutral
Bezpośredni wpływ na cenę będzie prawdopodobnie neutralny, ponieważ propozycje Circle są zaleceniami dotyczącymi polityki, a nie uchwalonymi zmianami przepisów. USDC i EURC mogą w krótkim terminie odnotować ograniczoną zmienność, jeśli traderzy ponownie ocenią wsparcie ze strony europejskich giełd lub dostęp regulacyjny, jednak wiadomość ta nie zmienia bezpośrednio ich powiązania z dolarem ani euro.
W dłuższej perspektywie bardziej elastyczne zasady dotyczące rezerw i płynności mogłyby obniżyć koszty emitentów, zmniejszyć ryzyko koncentracji bankowej i poprawić efektywność rynku stablecoinów. Zachowanie możliwości wielokrotnej emisji mogłoby również wspierać dystrybucję USDC i EURC w Europie. Niepewność regulacyjna nadal jednak pozostaje, a bardziej rygorystyczne przepisy końcowe mogłyby zwiększyć koszty zgodności, ograniczyć płynność lub zachęcać do działalności offshore. Potencjalne skutki mają zatem charakter strukturalny i stopniowy, a nie są natychmiastowym impulsem wzrostowym lub spadkowym dla samych tokenów.