Das Wachstum von Circles USDC-Umsätzen hat einen hohen Preis
Circle erzielte im ersten Halbjahr 2026 rund 1,4 Milliarden US-Dollar an Umsatz und Reserveerträgen, behielt jedoch nur etwa 103 Millionen US-Dollar als Nettogewinn. Zahlungen an Vertriebspartner und Transaktionskosten beliefen sich auf 819 Millionen US-Dollar. Weitere 473 Millionen US-Dollar flossen in Betrieb, Infrastruktur und sonstige Ausgaben – damit blieben pro Umsatzdollar ungefähr sieben Cent Gewinn.
Reserveerträge sind für Circles Geschäftsergebnis zentral: Sie machten im zweiten Quartal rund 95 Prozent des Umsatzes aus und brachten 668 Millionen US-Dollar ein, obwohl die durchschnittliche Rendite der Reserven gegenüber dem Vorjahr um 66 Basispunkte sank. Dadurch hängt Circles Rentabilität stark von den Zinssätzen und dem umlaufenden USDC-Bestand ab. Circle teilt Reserveerträge mit Plattformen, die USDC vertreiben. Die durchschnittlichen USDC-Bestände mit Coinbase-Bezug stiegen im zweiten Quartal im Jahresvergleich um 44 Prozent auf 20 Milliarden US-Dollar. Im September schloss Circle außerdem einen fünfjährigen Handelsvertrag mit Binance, machte jedoch keine Angaben zu den Zahlungen an die einzelnen Partner.
Die Kosten tragen ein weitreichendes Netzwerk: Circle ist auf mehr als 35 Blockchains aktiv, arbeitet mit über 25 Banken zusammen und zählt mehr als 150 Vertriebspartner. Das On-Chain-Transaktionsvolumen von USDC überstieg im ersten Halbjahr 2026 die Marke von 36 Billionen US-Dollar. Zugleich stieg der Anteil von USDC am weltweiten Stablecoin-Handelsvolumen im Juni auf 77 Prozent, gegenüber 60 Prozent ein Jahr zuvor. Der Wettbewerb verschärft sich: Open USD, im Juni gestartet, bietet kostenloses Minting und Einlösen und teilt Reserveerträge mit den Teilnehmern. Für Händler zeigen Circles Zahlen eine starke Verbreitung von USDC, machen aber auch den Wettbewerb um Gebühren und Reserveerträge sowie die Abhängigkeit von Zinssätzen und Umlaufmenge deutlich.
Neutral
Die Nachrichtenlage ist für den USDC-Preis neutral, da USDC ein an den US-Dollar gekoppelter Stablecoin ist und weder die Gewinnmarge von Circle noch die Vertriebskosten seinen Zielwert unmittelbar verändern. Kurzfristig könnten das hohe Transaktionsvolumen und der steigende Anteil des Stablecoin-Handels das Vertrauen in die Liquidität und Nutzung von USDC stärken. Die Berichte über geringe Gewinne und den Wettbewerb bei den Gebühren dürften den Token für sich genommen jedoch kaum nennenswert von seiner Bindung abweichen lassen. Händler sollten dennoch die Offenlegung der Reserven, den Zugang zu Rücknahmen und die Marktliquidität auf mögliche Anzeichen von Belastungen überwachen.
Langfristig macht die Abhängigkeit von Circle von Erträgen aus den Reserven die Geschäftsentwicklung des Unternehmens empfindlich gegenüber Zinssätzen und dem Umlaufvolumen von USDC. Niedrigere Renditen oder kostspieligere Anreize für Partner könnten die Rentabilität belasten, während eine breitere Verteilung und zunehmende Akzeptanz Liquidität und Widerstandsfähigkeit stärken könnten. Konkurrenzangebote wie die kostenlose Ausgabe und Rücknahme von Open USD könnten den Gebührenwettbewerb verschärfen. Diese Entwicklungen können den Marktanteil von USDC und die Stärke seines Ökosystems beeinflussen. Solange es jedoch keine Hinweise auf beeinträchtigte Reserven oder Rücknahmen gibt, lassen sie keine Kursbewegung von USDC in eine bestimmte Richtung erwarten.