Circle의 USDC 매출 성장은 큰 대가를 치른다
Circle은 2026년 상반기에 매출과 준비금 수익으로 약 14억 달러를 벌었지만, 순이익으로 남긴 금액은 약 1억 300만 달러에 그쳤습니다. 유통 파트너 지급액과 거래 비용은 8억 1,900만 달러에 달했고, 운영·인프라 및 기타 비용으로 4억 7,300만 달러를 추가 지출해 매출 1달러당 이익은 약 7센트에 불과했습니다.
준비금 수익은 Circle 실적의 핵심입니다. 2분기 매출의 약 95%를 차지하며 6억 6,800만 달러를 가져왔지만, 평균 준비금 수익률은 전년 대비 66bp 하락했습니다. 이에 따라 Circle의 수익성은 금리와 유통 중인 USDC 규모에 영향을 받습니다. Circle은 USDC를 유통하는 플랫폼과 준비금 수익을 공유합니다. Coinbase 관련 USDC 평균 잔액은 2분기에 전년 대비 44% 증가해 200억 달러에 이르렀습니다. Circle은 9월 Binance와 5년 상업 계약도 체결했지만, 파트너별 지급액은 공개하지 않았습니다.
이 비용은 광범위한 네트워크를 뒷받침합니다. Circle은 35개가 넘는 블록체인에서 운영되고, 25곳이 넘는 은행과 협력하며, 150곳 이상의 유통 참여자를 보유하고 있습니다. 2026년 상반기 USDC 온체인 거래량은 36조 달러를 넘어섰고, 글로벌 스테이블코인 거래량에서 차지하는 비중은 1년 전 60%에서 6월 77%로 상승했습니다. 경쟁은 더욱 치열해지고 있습니다. 6월 출시된 Open USD는 발행과 상환을 무료로 제공하고 참여자와 준비금 수익을 공유합니다. 트레이더에게 Circle의 수치는 USDC의 강력한 채택을 보여주는 한편, 수수료와 준비금 수익을 둘러싼 경쟁, 그리고 금리와 유통량에 대한 민감성도 부각합니다.
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이 소식은 USDC 가격에 중립적입니다. USDC는 달러에 연동된 스테이블코인이며, Circle의 이익률이나 유통 비용은 USDC의 목표 가치를 직접 바꾸지 않기 때문입니다. 단기적으로는 높은 거래량과 스테이블코인 거래 비중의 증가가 USDC의 유동성과 사용에 대한 신뢰를 강화할 수 있습니다. 반면 낮은 수익과 수수료 경쟁에 관한 보도만으로 토큰 가격이 페그에서 크게 벗어날 가능성은 낮습니다. 다만 트레이더는 스트레스 징후가 있는지 확인하기 위해 준비금 공시, 상환 접근성, 시장 유동성을 계속 살펴봐야 합니다.
장기적으로는 준비금 수익에 대한 Circle의 의존성 때문에 사업 실적이 금리와 유통 중인 USDC 규모에 민감합니다. 수익률 하락이나 파트너 인센티브 비용 증가는 수익성에 부담을 줄 수 있지만, 유통망 확대와 채택 증가는 유동성과 회복력을 뒷받침할 수 있습니다. Open USD의 무료 발행 및 상환과 같은 경쟁 서비스는 수수료 경쟁을 심화시킬 수 있습니다. 이러한 요인들은 USDC의 시장 점유율과 생태계의 강도에 영향을 줄 수 있지만, 준비금이나 상환에 문제가 생겼다는 증거가 없다면 USDC 가격이 특정 방향으로 움직인다는 뜻은 아닙니다.