Pertumbuhan hasil USDC Circle datang dengan kos yang tinggi
Circle menjana kira-kira $1.4 bilion daripada hasil dan pendapatan rizab pada separuh pertama 2026, tetapi hanya mencatatkan keuntungan bersih sekitar $103 juta. Bayaran kepada rakan kongsi pengedaran dan kos transaksi mencecah $819 juta, manakala $473 juta lagi dibelanjakan untuk operasi, infrastruktur dan perbelanjaan lain—meninggalkan kira-kira tujuh sen keuntungan bagi setiap dolar hasil.
Pendapatan rizab merupakan teras pendapatan Circle: ia menyumbang kira-kira 95% daripada hasil suku kedua dan menghasilkan $668 juta, walaupun kadar pulangan rizab purata turun 66 mata asas berbanding tahun sebelumnya. Keputusan ini menyebabkan keuntungan Circle terdedah kepada kadar faedah dan jumlah USDC dalam edaran. Circle berkongsi pendapatan rizab dengan platform yang mengedarkan USDC; purata baki USDC berkaitan Coinbase meningkat 44% tahun ke tahun kepada $20 bilion pada suku kedua. Circle turut menandatangani perjanjian komersial lima tahun dengan Binance pada September, tetapi belum mendedahkan bayaran kepada setiap rakan kongsi.
Kos ini menyokong rangkaian yang luas: Circle beroperasi merentasi lebih 35 blockchain, bekerjasama dengan lebih 25 bank dan mempunyai lebih 150 peserta pengedaran. Jumlah transaksi USDC dalam rantaian melebihi $36 trilion pada separuh pertama 2026, manakala bahagiannya dalam jumlah dagangan stablecoin global meningkat kepada 77% pada Jun, berbanding 60% setahun sebelumnya. Persaingan semakin sengit: Open USD, yang dilancarkan pada Jun, menawarkan pencetakan dan penebusan percuma serta berkongsi pendapatan rizab dengan para peserta. Bagi pedagang, angka Circle menunjukkan penggunaan USDC yang kukuh, tetapi turut menonjolkan persaingan berkaitan yuran dan pendapatan rizab, serta kepekaan terhadap kadar faedah dan jumlah edaran.
Neutral
Berita ini neutral terhadap harga USDC kerana USDC ialah stablecoin yang dipautkan kepada dolar, dan margin keuntungan Circle mahupun kos pengedarannya tidak mengubah nilai sasarannya secara langsung. Dalam jangka pendek, jumlah transaksi yang kukuh dan peningkatan bahagian dagangan stablecoin boleh mengukuhkan keyakinan terhadap kecairan dan penggunaan USDC, manakala laporan tentang keuntungan yang tipis serta persaingan yuran berkemungkinan tidak akan dengan sendirinya menyebabkan token ini menyimpang dengan ketara daripada tambatannya. Namun, pedagang tetap perlu memantau pendedahan rizab, akses penebusan dan kecairan pasaran untuk mengesan sebarang tanda tekanan.
Dalam jangka panjang, kebergantungan Circle pada pendapatan rizab menjadikan prestasi perniagaannya sensitif terhadap kadar faedah dan jumlah USDC dalam edaran. Hasil yang lebih rendah atau insentif rakan kongsi yang lebih mahal boleh menekan keuntungan, manakala pengedaran yang lebih meluas dan penerimaan yang meningkat boleh menyokong kecairan serta daya tahan. Tawaran pesaing seperti pencetakan dan penebusan percuma Open USD boleh meningkatkan persaingan yuran. Dinamik ini boleh menjejaskan bahagian pasaran USDC dan kekuatan ekosistemnya, tetapi tanpa bukti bahawa rizab atau penebusan terjejas, perkara ini tidak menunjukkan pergerakan harga USDC ke arah tertentu.