De groei van Circles USDC-inkomsten heeft een hoge prijs
Circle genereerde in de eerste helft van 2026 ongeveer 1,4 miljard dollar aan omzet en reserve-inkomsten, maar hield daar slechts circa 103 miljoen dollar aan nettowinst aan over. Betalingen aan distributiepartners en transactiekosten liepen op tot 819 miljoen dollar; nog eens 473 miljoen dollar ging naar bedrijfsvoering, infrastructuur en andere uitgaven. Daardoor bleef er ongeveer zeven cent winst over per dollar omzet.
Reserve-inkomsten zijn essentieel voor de resultaten van Circle: ze waren goed voor ongeveer 95% van de omzet in het tweede kwartaal en leverden 668 miljoen dollar op, hoewel het gemiddelde rendement op reserves op jaarbasis met 66 basispunten daalde. Hierdoor is de winstgevendheid van Circle gevoelig voor rentetarieven en de hoeveelheid USDC in omloop. Circle deelt reserve-inkomsten met platforms die USDC distribueren; de gemiddelde USDC-saldi die aan Coinbase zijn gekoppeld, stegen in het tweede kwartaal op jaarbasis met 44% tot 20 miljard dollar. In september sloot Circle ook een commerciële overeenkomst van vijf jaar met Binance, maar betalingen per partner zijn niet bekendgemaakt.
Deze kosten ondersteunen een omvangrijk netwerk: Circle is actief op meer dan 35 blockchains, werkt samen met ruim 25 banken en heeft meer dan 150 distributiepartners. Het on-chain transactievolume van USDC bedroeg in de eerste helft van 2026 meer dan 36 biljoen dollar, terwijl het aandeel in het wereldwijde handelsvolume van stablecoins in juni steeg tot 77%, tegenover 60% een jaar eerder. De concurrentie neemt toe: Open USD, dat in juni werd gelanceerd, biedt gratis uitgifte en inwisseling en deelt reserve-inkomsten met deelnemers. Voor handelaren laten de cijfers van Circle zien dat USDC sterk wordt omarmd, maar ook dat er concurrentie is rond vergoedingen en reserve-inkomsten en dat de resultaten gevoelig zijn voor rentetarieven en de hoeveelheid USDC in omloop.
Neutral
Het nieuws is neutraal voor de prijs van USDC, omdat USDC een aan de dollar gekoppelde stablecoin is en noch de winstmarge van Circle, noch de distributiekosten de beoogde waarde rechtstreeks veranderen. Op korte termijn kunnen het hoge transactievolume en het groeiende aandeel van de handel in stablecoins het vertrouwen in de liquiditeit en het gebruik van USDC versterken. Het bericht over geringe winsten en de concurrentie rond vergoedingen zal de token op zichzelf waarschijnlijk niet wezenlijk van zijn koppeling doen afwijken. Handelaren moeten wel de informatie over reserves, de toegang tot inwisseling en de marktliquiditeit blijven volgen op tekenen van stress.
Op langere termijn maakt Circle’s afhankelijkheid van inkomsten uit reserves de bedrijfsprestaties gevoelig voor rentetarieven en de hoeveelheid USDC in omloop. Lagere rendementen of duurdere partnerstimulansen kunnen de winstgevendheid onder druk zetten, terwijl bredere distributie en adoptie de liquiditeit en veerkracht kunnen ondersteunen. Concurrerende aanbiedingen, zoals het gratis uitgeven en inwisselen van Open USD, kunnen de concurrentie op vergoedingen verder aanwakkeren. Deze ontwikkelingen kunnen het marktaandeel van USDC en de kracht van het ecosysteem beïnvloeden, maar zonder aanwijzingen voor problemen met reserves of inwisseling wijzen ze niet op een prijsbeweging in een bepaalde richting.