O crescimento da receita da USDC da Circle tem um alto custo
A Circle gerou cerca de US$ 1,4 bilhão em receita e rendimentos de reservas no primeiro semestre de 2026, mas reteve apenas cerca de US$ 103 milhões em lucro líquido. Os pagamentos a parceiros de distribuição e os custos de transação chegaram a US$ 819 milhões, enquanto outros US$ 473 milhões foram gastos com operações, infraestrutura e outras despesas — restando aproximadamente sete centavos de lucro por dólar de receita.
Os rendimentos das reservas são fundamentais para os resultados da Circle: representaram cerca de 95% da receita do segundo trimestre e geraram US$ 668 milhões, mesmo com a queda de 66 pontos-base no rendimento médio das reservas em relação ao ano anterior. Os resultados deixam a lucratividade da Circle exposta às taxas de juros e à circulação do USDC. A Circle compartilha os rendimentos das reservas com as plataformas que distribuem USDC; os saldos médios de USDC vinculados à Coinbase cresceram 44% em relação ao ano anterior, chegando a US$ 20 bilhões no segundo trimestre. A Circle também firmou um acordo comercial de cinco anos com a Binance em setembro, embora não tenha divulgado os pagamentos a cada parceiro.
Os custos sustentam uma ampla rede: a Circle opera em mais de 35 blockchains, trabalha com mais de 25 bancos e conta com mais de 150 participantes de distribuição. O volume de transações on-chain de USDC superou US$ 36 trilhões no primeiro semestre de 2026, enquanto sua participação no volume global de negociação de stablecoins subiu para 77% em junho, ante 60% um ano antes. A concorrência está se intensificando: a Open USD, lançada em junho, oferece emissão e resgate gratuitos e compartilha os rendimentos das reservas com os participantes. Para os traders, os números da Circle mostram uma forte adoção do USDC, mas também destacam a disputa por taxas e rendimentos de reservas, além da sensibilidade às taxas de juros e à circulação.
Neutral
A notícia é neutra para o preço do USDC, pois o USDC é uma stablecoin atrelada ao dólar, e nem a margem de lucro da Circle nem os custos de distribuição alteram diretamente seu valor-alvo. No curto prazo, o forte volume de transações e o aumento da participação das negociações com stablecoins podem reforçar a confiança na liquidez e no uso do USDC, enquanto a informação sobre lucros reduzidos e a concorrência em torno das taxas, por si só, dificilmente afastará o token de forma significativa de sua paridade. Ainda assim, os traders devem acompanhar as divulgações sobre reservas, o acesso aos resgates e a liquidez do mercado em busca de sinais de estresse.
No longo prazo, a dependência da Circle da renda gerada pelas reservas torna o desempenho de seus negócios sensível às taxas de juros e à quantidade de USDC em circulação. Rendimentos menores ou incentivos mais caros para parceiros podem pressionar a rentabilidade, enquanto uma distribuição e adoção mais amplas podem fortalecer a liquidez e a resiliência. Ofertas concorrentes, como a emissão e o resgate gratuitos do Open USD, podem intensificar a concorrência por taxas. Essas dinâmicas podem afetar a participação de mercado do USDC e a força de seu ecossistema, mas, sem indícios de problemas com as reservas ou os resgates, não apontam para uma direção específica do preço do USDC.