Creșterea veniturilor Circle din USDC vine cu un cost ridicat
Circle a generat venituri și câștiguri din rezerve de aproximativ 1,4 miliarde de dolari în prima jumătate a anului 2026, dar a păstrat doar circa 103 milioane de dolari sub formă de profit net. Plățile către partenerii de distribuție și costurile tranzacțiilor au ajuns la 819 milioane de dolari, iar alte 473 de milioane au fost cheltuite pentru operațiuni, infrastructură și alte costuri — rămânând aproximativ șapte cenți profit la fiecare dolar de venit.
Veniturile din rezerve sunt esențiale pentru rezultatele Circle: au reprezentat aproximativ 95% din veniturile trimestrului al doilea și au adus 668 de milioane de dolari, chiar dacă randamentul mediu al rezervelor a scăzut cu 66 de puncte de bază față de anul precedent. Aceste rezultate fac ca profitabilitatea Circle să fie expusă la ratele dobânzilor și la volumul USDC aflat în circulație. Circle împarte veniturile din rezerve cu platformele care distribuie USDC; soldurile medii de USDC asociate cu Coinbase au crescut cu 44% față de anul precedent, ajungând la 20 de miliarde de dolari în trimestrul al doilea. În septembrie, Circle a semnat și un acord comercial pe cinci ani cu Binance, însă nu a dezvăluit plățile pentru fiecare partener în parte.
Aceste costuri susțin o rețea extinsă: Circle operează pe peste 35 de blockchainuri, colaborează cu peste 25 de bănci și are mai mult de 150 de participanți la distribuție. Volumul tranzacțiilor USDC on-chain a depășit 36 de trilioane de dolari în prima jumătate a anului 2026, în timp ce cota sa din volumul global de tranzacționare a stablecoinurilor a urcat la 77% în iunie, de la 60% cu un an înainte. Concurența se intensifică: Open USD, lansat în iunie, oferă emitere și răscumpărare gratuite și împarte veniturile din rezerve cu participanții. Pentru traderi, cifrele Circle indică o adoptare solidă a USDC, dar evidențiază și concurența privind comisioanele și veniturile din rezerve, precum și sensibilitatea la ratele dobânzilor și la volumul aflat în circulație.
Neutral
Știrea este neutră pentru prețul USDC, deoarece USDC este un stablecoin ancorat la dolar, iar nici marja de profit a Circle, nici costurile de distribuție nu îi schimbă direct valoarea țintă. Pe termen scurt, volumul ridicat al tranzacțiilor și ponderea în creștere a tranzacțiilor cu stablecoinuri pot consolida încrederea în lichiditatea și utilizarea USDC, în timp ce informațiile despre profituri reduse și concurența privind comisioanele nu vor îndepărta, probabil, de unele singure, tokenul în mod semnificativ de la paritatea sa. Traderii ar trebui totuși să urmărească dezvăluirile privind rezervele, accesul la răscumpărare și lichiditatea pieței pentru a identifica eventuale semne de tensiune.
Pe termen lung, dependența Circle de veniturile din rezerve face ca performanța afacerii să fie sensibilă la ratele dobânzilor și la cantitatea de USDC aflată în circulație. Randamentele mai mici sau stimulentele mai costisitoare pentru parteneri ar putea pune presiune asupra profitabilității, în timp ce distribuția și adoptarea mai largi ar putea susține lichiditatea și reziliența. Ofertele concurente, precum emiterea și răscumpărarea gratuite ale Open USD, ar putea intensifica rivalitatea privind comisioanele. Aceste dinamici ar putea afecta cota de piață a USDC și soliditatea ecosistemului său, dar, în absența unor dovezi privind probleme cu rezervele sau răscumpărarea, nu indică o mișcare a prețului USDC într-o anumită direcție.