Malaki ang kapalit ng paglago ng kita ng Circle mula sa USDC
Nakalikha ang Circle ng humigit-kumulang $1.4 bilyon na kita at kita mula sa mga reserba noong unang kalahati ng 2026, ngunit halos $103 milyon lamang ang naiwan bilang netong tubo. Umabot sa $819 milyon ang bayad sa mga katuwang sa pamamahagi at mga gastos sa transaksyon. Gumastos pa ito ng $473 milyon sa operasyon, imprastraktura, at iba pang gastusin—kaya halos pitong sentimo lamang ang tubo sa bawat dolyar ng kita.
Mahalagang bahagi ng kinikita ng Circle ang kita mula sa mga reserba: nag-ambag ito ng humigit-kumulang 95% ng kita sa ikalawang quarter at naghatid ng $668 milyon, kahit bumaba nang 66 na batayang punto ang karaniwang yield ng mga reserba kumpara noong nakaraang taon. Dahil dito, nakadepende ang kakayahang kumita ng Circle sa mga interest rate at sa dami ng USDC na nasa sirkulasyon. Ibinabahagi ng Circle ang kita mula sa mga reserba sa mga platform na namamahagi ng USDC; tumaas nang 44% taon-sa-taon at umabot sa $20 bilyon ang karaniwang balanse ng USDC na kaugnay ng Coinbase noong ikalawang quarter. Lumagda rin ang Circle ng limang-taong kasunduang pangkomersiyo sa Binance noong Setyembre, ngunit hindi nito isiniwalat ang bayad sa bawat katuwang.
Sinusuportahan ng mga gastos ang isang malawak na network: nag-o-operate ang Circle sa mahigit 35 blockchain, nakikipagtulungan sa mahigit 25 bangko, at may mahigit 150 kalahok sa pamamahagi. Lumampas sa $36 trilyon ang on-chain na dami ng transaksyon ng USDC noong unang kalahati ng 2026, habang tumaas sa 77% noong Hunyo ang bahagi nito sa pandaigdigang dami ng kalakalan ng mga stablecoin, mula sa 60% noong nakaraang taon. Tumitindi ang kompetisyon: nag-aalok ang Open USD, na inilunsad noong Hunyo, ng libreng paglikha at pag-redeem at nakikibahagi sa kita mula sa mga reserba kasama ang mga kalahok. Para sa mga trader, ipinapakita ng mga numero ng Circle ang malakas na paggamit ng USDC, ngunit itinatampok din nito ang kompetisyon sa mga bayarin at kita mula sa mga reserba, pati na ang pagiging sensitibo sa mga interest rate at dami ng nasa sirkulasyon.
Neutral
Neutral ang balita para sa presyo ng USDC dahil isang stablecoin ang USDC na nakapako sa dolyar, at hindi direktang binabago ng profit margin o mga gastos sa pamamahagi ng Circle ang target na halaga nito. Sa maikling panahon, maaaring magpatibay sa tiwala sa liquidity at paggamit ng USDC ang malakas na dami ng transaksyon at lumalaking bahagi ng kalakalan ng mga stablecoin. Samantala, malamang na hindi sapat ang mga ulat tungkol sa manipis na kita at kompetisyon sa mga bayarin upang magdulot, sa ganang sarili, ng malaking paglihis ng token mula sa peg nito. Gayunman, dapat pa ring bantayan ng mga trader ang mga pagsisiwalat tungkol sa reserba, pag-access sa redemption, at liquidity ng merkado para sa anumang palatandaan ng stress.
Sa mas mahabang panahon, dahil umaasa ang Circle sa kita mula sa mga reserba, sensitibo ang takbo ng negosyo nito sa mga rate ng interes at sa dami ng USDC na nasa sirkulasyon. Maaaring magpahina sa kakayahang kumita ang mas mabababang yield o mas magastos na insentibo para sa mga partner, samantalang maaaring makatulong sa liquidity at katatagan ang mas malawak na distribusyon at paglaganap ng paggamit. Maaari pang magpatindi sa kompetisyon sa bayarin ang mga alok ng kakompetensiya, gaya ng libreng pag-mint at redemption ng Open USD. Maaaring makaapekto ang mga pagbabagong ito sa market share ng USDC at sa tibay ng ecosystem nito, ngunit kung walang ebidensiyang may problema sa mga reserba o redemption, hindi ito nagpapahiwatig ng paggalaw ng presyo ng USDC sa anumang tiyak na direksiyon.