Зростання доходів Circle від USDC обходиться дорого
У першому півріччі 2026 року Circle отримала близько 1,4 млрд доларів доходу та надходжень від резервів, але чистий прибуток становив лише приблизно 103 млн доларів. Виплати партнерам із дистрибуції та транзакційні витрати сягнули 819 млн доларів, а ще 473 млн доларів витратили на операційну діяльність, інфраструктуру та інші потреби. У підсумку на кожен долар доходу припадало близько семи центів прибутку.
Доходи від резервів мають центральне значення для результатів Circle: на них припадало близько 95% доходу за другий квартал, і вони принесли 668 млн доларів, хоча середня дохідність резервів за рік знизилася на 66 базисних пунктів. Ці результати роблять прибутковість Circle чутливою до процентних ставок і обсягу USDC в обігу. Circle ділиться доходами від резервів із платформами, які поширюють USDC; середні баланси USDC, пов’язані з Coinbase, у другому кварталі зросли на 44% у річному вимірі — до 20 млрд доларів. У вересні Circle також уклала з Binance п’ятирічну комерційну угоду, але не розкрила виплати кожному партнеру окремо.
Ці витрати підтримують широку мережу: Circle працює у понад 35 блокчейнах, співпрацює з більш ніж 25 банками та має понад 150 учасників дистрибуції. Обсяг ончейн-транзакцій USDC у першому півріччі 2026 року перевищив 36 трлн доларів, а його частка у світовому обсязі торгів стейблкоїнами в червні зросла до 77% із 60% роком раніше. Конкуренція загострюється: Open USD, запущений у червні, пропонує безплатний випуск і погашення та ділиться доходами від резервів з учасниками. Для трейдерів показники Circle свідчать про значне поширення USDC, але також підкреслюють конкуренцію за комісії та доходи від резервів і чутливість до ставок та обсягу в обігу.
Neutral
Ця новина нейтральна для ціни USDC, оскільки USDC — стейблкоїн, прив’язаний до долара, ані маржа прибутку Circle, ані витрати на дистрибуцію безпосередньо не змінюють його цільову вартість. У короткостроковій перспективі високий обсяг транзакцій і зростання частки торгівлі стейблкоїнами можуть зміцнити довіру до ліквідності та використання USDC. Водночас повідомлення про низькі прибутки й конкуренцію щодо комісій навряд чи саме по собі суттєво відхилить токен від його прив’язки. Трейдерам усе ж варто стежити за розкриттям інформації про резерви, доступністю погашення та ринковою ліквідністю, щоб виявляти можливі ознаки напруженості.
У довгостроковій перспективі залежність Circle від доходів від резервів робить результати її бізнесу чутливими до процентних ставок і обсягу USDC в обігу. Нижча дохідність або дорожчі стимули для партнерів можуть тиснути на прибутковість, тоді як ширша дистрибуція та впровадження можуть підтримати ліквідність і стійкість. Конкурентні пропозиції, як-от безкоштовний випуск і погашення Open USD, можуть посилити конкуренцію щодо комісій. Ці чинники можуть вплинути на частку USDC на ринку та міцність його екосистеми, але за відсутності доказів проблем із резервами чи погашенням вони не свідчать про рух ціни USDC у певному напрямку.