Citadel Kêu Gọi SEC Xử Lý Các Chứng Khoán Token Hóa DeFi Như Các Sàn Giao Dịch
Citadel Securities nói với Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) rằng một số nền tảng DeFi—đặc biệt những nền tảng xử lý cổ phiếu Mỹ được token hóa—về bản chất vận hành giống như sàn giao dịch truyền thống hoặc broker‑dealer và do đó nên chịu sự giám sát tương tự theo Securities Exchange Act. Công ty chỉ ra khớp lệnh bằng hợp đồng thông minh, các nhà tạo lập thị trường tự động, mô hình phí và luồng tương tự lưu ký là bằng chứng cho thấy các sàn giao dịch DeFi tạo ra khoảng trống về minh bạch, giám sát và tuân thủ nếu được trao những ngoại lệ rộng rãi. Citadel đề xuất ban hành quy định nhắm mục tiêu để đưa tài sản token hóa vào khung pháp lý hiện có thay vì tạo ra các chế độ song song. Bản kiến nghị làm sống lại cuộc tranh luận rộng hơn trong ngành: những người ủng hộ tiền điện tử, bao gồm người sáng lập Uniswap Hayden Adams và các nhóm như Blockchain Association, cảnh báo rằng coi các nhà phát triển mã nguồn mở hoặc các giao thức không lưu ký là bên trung gian sẽ làm giảm động lực sáng tạo, đẩy các đội ra nước ngoài và gây tổn hại cho khả năng cạnh tranh của Mỹ trong lĩnh vực token hóa. Các nhóm thương mại tài chính và những tiếng nói ủng hộ Chủ tịch SEC Gary Gensler kêu gọi luật lệ thận trọng, trung lập về công nghệ để cân bằng bảo vệ nhà đầu tư với đổi mới. Đối với các nhà giao dịch, tranh chấp này có thể định hình lại cấu trúc thị trường, tăng chi phí tuân thủ cho các nền tảng tài sản token hóa, thay đổi thanh khoản và quy trình onboarding, và thay đổi thiết kế sản phẩm token hóa nếu SEC chuyển sang xem các sàn DeFi là sàn được điều chỉnh hoặc broker‑dealer.
Neutral
Bản tin có tác động trung lập đến giá tài sản tiền mã hóa nói chung nhưng có ý nghĩa đối với các sàn giao dịch tài sản được mã hóa và các nhà cung cấp hạ tầng cụ thể. Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn về cách xử lý quy định có thể tạo ra biến động ở các token gắn với nền tảng cung cấp chứng khoán được mã hóa hoặc đóng vai trò đầu vào (các nhà giao dịch có thể giảm vị thế trước thay đổi quy tắc). Việc tăng cường giám sát quy định báo hiệu khả năng phát sinh chi phí tuân thủ và thay đổi hoạt động có thể giảm thanh khoản hoặc tính sẵn có của sản phẩm, gây áp lực lên khối lượng giao dịch của các nền tảng bị ảnh hưởng. Về dài hạn, các quy tắc rõ ràng có thể là yếu tố tích cực cho việc áp dụng rộng rãi khi giảm rủi ro pháp lý và khuyến khích sự tham gia của tổ chức, từ đó tăng thanh khoản và định giá cho các nền tảng tuân thủ. Ngược lại, quy định nặng tay hoặc điều chỉnh kém có thể đẩy hoạt động phát triển ra nước ngoài và phân mảnh thanh khoản, là lực cản giảm giá đối với các dự án có trụ sở tại Mỹ. Nhìn chung, tác động ngay lập tức đến giá có khả năng bị hạn chế (trung lập) trong khi những tác động về cơ cấu cần được các nhà giao dịch theo dõi chặt chẽ — họ nên để ý hướng dẫn của SEC, các hành động thực thi và bất kỳ lộ trình làm luật nào; các vị thế trong nền tảng tài sản được mã hóa và hạ tầng liên quan cần quản lý rủi ro và có thể tái cơ cấu.