Citrini Research senkt sein Engagement in Chip-Aktien angesichts wachsender Finanzierungsrisiken bei KI
James van Geelen, Gründer von Citrini Research, hat sein Engagement im Halbleitersektor deutlich reduziert und hält einige Short-Positionen. Er argumentiert, dass sich die Risiken bei der Finanzierung der KI-Infrastruktur verändert haben. Große Technologiekonzerne haben ihre KI-Investitionen bislang aus dem eigenen Cashflow finanziert. Seiner Ansicht nach hängt zusätzliches Ausgabenwachstum inzwischen jedoch stärker von den Aktien- und Anleihemärkten ab. Dadurch werden Bauvorhaben anfälliger für eine Verschlechterung der Anlegerstimmung.
Van Geelen zufolge setzen die aktuellen Bewertungen voraus, dass KI-Labore bis Ende 2028 einen jährlichen wiederkehrenden Umsatz von rund einer Billion US-Dollar erreichen. Als Risiken für dieses Ziel nennt er ein unsicheres Nachfragewachstum, nur begrenzte Ausgabensteigerungen trotz sinkender KI-Preise sowie die zunehmende Nutzung von Open-Source-Modellen. Eine Rückkehr zu Chipaktien würde er erwägen, wenn die bezahlte Nutzung und die KI-Umsätze so stark wachsen, dass sich Investitionen durch den Cashflow der Kunden finanzieren lassen.
Nvidia beurteilt er weiterhin positiv; außerdem bevorzugt er eine Long-Position in Meta und eine Short-Position in Google. In einem separaten Experiment von Citrini mit Anthropics Claude wurden binnen 64 Stunden 211 Antikörperkandidaten gegen Skorpione entwickelt. 17 davon banden in Labortests an ihr Ziel. Van Geelen sagt, KI könne den Entwurf beschleunigen, doch Laborarbeit und der Mangel an Versuchstieren blieben Engpässe. Chancen sieht er bei Dienstleistungen für die klinische Forschung und nicht bei Aktien aus dem Bereich der KI-gestützten Wirkstoffentdeckung.
Neutral
Der Artikel behandelt weder Kryptowährungen noch Kapitalströme am Kryptomarkt direkt, daher dürfte seine unmittelbare Auswirkung auf digitale Vermögenswerte begrenzt sein. Das übergeordnete Signal ist vorsichtig: Citrini Research argumentiert, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur zunehmend von den Kapitalmärkten und der Anlegerstimmung abhängen und nicht vollständig durch die Cashflows großer Technologieunternehmen gedeckt sind. Sollte diese Einschätzung einen breiteren Rückzug aus wachstumsstarken Technologieaktien auslösen, könnte Krypto indirekt unter Druck geraten, da Händler Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte häufig als risikosensible Anlagen betrachten.
Kurzfristig könnten die Äußerungen die Volatilität bei Technologieaktien und verwandten Risikoanlagen erhöhen, insbesondere wenn Anleger bereits auf schwächere Erwartungen für KI-Umsätze, steigende Finanzierungskosten oder sinkende Liquidität reagieren. Der Artikel berichtet jedoch über eine Portfolioanpassung und eine Anlagethese, nicht über einen bestätigten Einbruch der KI-Ausgaben. Van Geelen geht weiterhin davon aus, dass die Nachfrage das Angebot übersteigt, und bleibt für Nvidia positiv gestimmt. Daher gibt es nur begrenzten Anlass, seinen Schritt als grundsätzliche Ablehnung von KI zu deuten.
Langfristig könnten eine anhaltende Verlangsamung der KI-Investitionen oder eine breitere Straffung an den Kapitalmärkten die Risikobereitschaft dämpfen und spekulative Zuflüsse in Krypto verringern. Umgekehrt könnten ein weiteres Wachstum der kostenpflichtigen KI-Nutzung und der damit erzielten Umsätze die Sorgen über die Bewertungen im Technologiesektor mildern und die Risikobereitschaft stützen. Wie in früheren Phasen, in denen die Bewertungen wachstumsstarker Technologieunternehmen unter Druck gerieten, dürfte die Reaktion von Krypto stärker von der Liquidität, den Zinserwartungen und der Positionierung der Anleger abhängen als von diesem einzelnen Interview. Insgesamt ist die Nachricht ein moderates Signal für eine vorsichtigere Haltung gegenüber Risiken, aber kein direkter Katalysator für Krypto.