Citrini Research reduce su exposición a los chips ante el aumento de los riesgos de financiación de la IA
James van Geelen, fundador de Citrini Research, ha reducido drásticamente su exposición a los semiconductores y mantiene algunas posiciones cortas, al considerar que han cambiado los riesgos relacionados con la financiación de la infraestructura de IA. Las grandes tecnológicas han financiado sus inversiones en IA con sus propios flujos de caja, pero, según afirma, una parte cada vez mayor del gasto adicional depende ahora de los mercados de renta variable y de deuda. Esto hace que los planes de construcción sean más vulnerables a un deterioro del sentimiento de los inversores.
Van Geelen afirma que las valoraciones actuales dependen de que los laboratorios de IA alcancen unos ingresos recurrentes anuales de alrededor de un billón de dólares para finales de 2028. Entre los riesgos para ese objetivo, señala la incertidumbre sobre el crecimiento de la demanda, el limitado aumento del gasto que podría provocar la bajada de los precios de la IA y el mayor uso de modelos de código abierto. Se plantearía volver a invertir en acciones de fabricantes de chips si el uso de pago y el crecimiento de los ingresos por IA se acelerasen lo suficiente como para financiar las inversiones con el flujo de caja de los clientes.
Sigue teniendo una opinión positiva sobre Nvidia y prefiere una estrategia larga en Meta y corta en Google. Por separado, un experimento de Citrini con Claude, de Anthropic, generó 211 candidatos a anticuerpos contra el escorpión; 17 de ellos se unieron a su objetivo en pruebas de laboratorio. Van Geelen afirma que la IA puede acelerar el diseño, pero que el trabajo de laboratorio y la escasez de animales de investigación siguen siendo cuellos de botella. Ve oportunidades en los servicios de investigación clínica, más que en las acciones de empresas de descubrimiento de fármacos mediante IA.
Neutral
El artículo no habla directamente de las criptomonedas ni de los flujos del mercado cripto, por lo que su impacto inmediato en los activos digitales probablemente sea limitado. Su señal más amplia es de cautela: Citrini Research sostiene que el gasto en infraestructura de IA depende cada vez más de los mercados de capitales y del sentimiento de los inversores, en lugar de estar respaldado plenamente por el flujo de caja de las grandes empresas tecnológicas. Si esta perspectiva provoca una retirada más generalizada de las acciones tecnológicas de alto crecimiento, las criptomonedas podrían verse sometidas a presiones indirectas, ya que los operadores suelen tratar Bitcoin y otros activos digitales como activos sensibles al riesgo.
A corto plazo, estos comentarios podrían contribuir a la volatilidad de las acciones tecnológicas y de otros activos de riesgo relacionados, especialmente si los inversores ya están reaccionando a unas expectativas de ingresos más débiles en el sector de la IA, al aumento de los costes de financiación o a una menor liquidez. Sin embargo, el artículo informa de un ajuste de cartera y de una tesis de inversión, no de un desplome confirmado del gasto en IA. Van Geelen sigue considerando que la demanda supera a la oferta y mantiene una opinión positiva sobre Nvidia, lo que limita los motivos para interpretar su decisión como un rechazo generalizado de la IA.
A más largo plazo, una desaceleración sostenida de la inversión en IA o un endurecimiento más amplio de los mercados de capitales podrían reducir el apetito por el riesgo y los flujos especulativos hacia las criptomonedas. Por el contrario, el crecimiento continuado del uso remunerado de la IA y de sus ingresos podría aliviar la preocupación por las valoraciones del sector tecnológico y favorecer la asunción de riesgos. Como en anteriores periodos de presión sobre las valoraciones de las empresas tecnológicas de alto crecimiento, la reacción de las criptomonedas probablemente dependería más de la liquidez, las expectativas sobre los tipos de interés y el posicionamiento de los inversores que de esta única entrevista. En conjunto, la noticia es una señal moderada de aversión al riesgo, pero no un catalizador directo para las criptomonedas.