Citrini Research réduit son exposition aux puces face à la montée des risques liés au financement de l’IA
James van Geelen, fondateur de Citrini Research, a fortement réduit son exposition aux semi-conducteurs et détient certaines positions vendeuses. Il estime que les risques liés au financement des infrastructures d’IA ont évolué. Les grandes entreprises technologiques ont financé leurs investissements dans l’IA grâce à leur propre trésorerie, mais, selon lui, les dépenses supplémentaires dépendent désormais davantage des marchés des actions et de la dette. Les projets de construction sont donc plus vulnérables à une dégradation du sentiment des investisseurs.
Van Geelen affirme que les valorisations actuelles supposent que les laboratoires d’IA atteindront environ 1 000 milliards de dollars de revenus récurrents annuels d’ici fin 2028. Il cite comme risques pour cet objectif l’incertitude de la croissance de la demande, la hausse limitée des dépenses malgré la baisse des prix de l’IA et l’utilisation croissante des modèles open source. Il envisagerait de revenir aux actions de fabricants de puces si l’utilisation payante et la croissance des revenus liés à l’IA s’accéléraient suffisamment pour financer les investissements grâce aux flux de trésorerie des clients.
Il reste optimiste à l’égard de Nvidia et privilégie une stratégie longue sur Meta et courte sur Google. Par ailleurs, une expérience de Citrini menée avec Claude d’Anthropic a produit 211 candidats anticorps contre les scorpions en 64 heures ; 17 d’entre eux se sont liés à leur cible lors de tests en laboratoire. Van Geelen estime que l’IA peut accélérer la conception, mais que le travail en laboratoire et la rareté des animaux de recherche restent des goulets d’étranglement. Il voit des possibilités dans les services de recherche clinique plutôt que dans les actions de découverte de médicaments par l’IA.
Neutral
L’article ne traite pas directement des cryptomonnaies ni des flux sur les marchés crypto ; son impact immédiat sur les actifs numériques est donc probablement limité. Le signal général est prudent : Citrini Research estime que les dépenses consacrées aux infrastructures d’IA dépendent de plus en plus des marchés des capitaux et du sentiment des investisseurs, au lieu d’être entièrement financées par les flux de trésorerie des grandes entreprises technologiques. Si cette opinion entraîne un retrait plus large des actions technologiques à forte croissance, les cryptomonnaies pourraient subir des pressions indirectes, car les traders considèrent souvent le Bitcoin et les autres actifs numériques comme des actifs sensibles au risque.
À court terme, ces commentaires pourraient accentuer la volatilité des valeurs technologiques et des actifs risqués qui leur sont associés, en particulier si les investisseurs réagissent déjà à des perspectives de revenus liés à l’IA moins favorables, à la hausse des coûts de financement ou à une baisse de la liquidité. L’article fait toutefois état d’un ajustement de portefeuille et d’une thèse d’investissement, et non d’un effondrement confirmé des dépenses en IA. Van Geelen estime toujours que la demande dépasse l’offre et reste optimiste à l’égard de Nvidia, ce qui limite les raisons d’interpréter sa décision comme un rejet général de l’IA.
À plus long terme, un ralentissement durable des investissements dans l’IA ou un resserrement plus général des marchés des capitaux pourrait peser sur l’appétit pour le risque et réduire les flux spéculatifs vers les cryptomonnaies. À l’inverse, la poursuite de la croissance de l’utilisation payante de l’IA et des revenus qu’elle génère pourrait apaiser les inquiétudes concernant les valorisations du secteur technologique et favoriser la prise de risque. Comme lors des précédentes périodes de pression sur les valorisations des entreprises technologiques à forte croissance, la réaction des cryptomonnaies dépendrait probablement davantage de la liquidité, des anticipations de taux d’intérêt et du positionnement des investisseurs que de cette seule interview. Dans l’ensemble, cette nouvelle constitue un signal modéré de réduction du risque, mais pas un catalyseur direct pour les cryptomonnaies.