Citrini Research ogranicza zaangażowanie w chipy w obliczu rosnącego ryzyka finansowania AI
James van Geelen, założyciel Citrini Research, znacząco ograniczył ekspozycję na sektor półprzewodników i utrzymuje kilka krótkich pozycji, argumentując, że zmieniły się ryzyka związane z finansowaniem infrastruktury AI. Duże firmy technologiczne finansowały inwestycje w AI z własnych przepływów pieniężnych, jednak, jak twierdzi, coraz większa część dodatkowych wydatków zależy teraz od rynków akcji i długu. Sprawia to, że plany budowy są bardziej podatne na pogorszenie nastrojów inwestorów.
Van Geelen uważa, że obecne wyceny zakładają, iż laboratoria AI osiągną około 1 bln dolarów rocznych przychodów cyklicznych do końca 2028 roku. Wśród zagrożeń dla tego celu wymienia niepewny wzrost popytu, ograniczony wzrost wydatków wynikający ze spadku cen AI oraz rosnące wykorzystanie modeli open source. Rozważyłby powrót do akcji producentów chipów, gdyby płatne korzystanie z AI i wzrost przychodów z tej technologii przyspieszyły na tyle, by inwestycje można było finansować z przepływów pieniężnych klientów.
Wciąż pozytywnie ocenia Nvidię i preferuje strategię long na Meta oraz short na Google. W osobnym eksperymencie Citrini z Claude’em firmy Anthropic wygenerowano 211 kandydatów na przeciwciała przeciwko skorpionom; 17 z nich związało się z celem w testach laboratoryjnych. Van Geelen twierdzi, że AI może przyspieszyć projektowanie, ale praca laboratoryjna i niedobór zwierząt do badań nadal stanowią wąskie gardła. Dostrzega szanse w usługach badań klinicznych, a nie w akcjach firm odkrywających leki z wykorzystaniem AI.
Neutral
Artykuł nie omawia bezpośrednio kryptowalut ani przepływów na rynku krypto, dlatego jego natychmiastowy wpływ na aktywa cyfrowe będzie prawdopodobnie ograniczony. Szerszy przekaz jest ostrożny: Citrini Research twierdzi, że wydatki na infrastrukturę AI w coraz większym stopniu zależą od rynków kapitałowych i nastrojów inwestorów, zamiast być w pełni finansowane z przepływów pieniężnych dużych firm technologicznych. Jeśli ta ocena skłoni inwestorów do szerszego odwrotu od akcji spółek technologicznych o wysokim wzroście, kryptowaluty mogą znaleźć się pod pośrednią presją, ponieważ traderzy często traktują bitcoina i inne aktywa cyfrowe jako aktywa wrażliwe na ryzyko.
W krótkim terminie komentarze mogą przyczynić się do zmienności akcji technologicznych i powiązanych aktywów ryzykownych, zwłaszcza jeśli inwestorzy już reagują na słabsze prognozy przychodów z AI, rosnące koszty finansowania lub spadek płynności. Artykuł opisuje jednak korektę portfela i tezę inwestycyjną, a nie potwierdzony załamanie wydatków na AI. Van Geelen nadal uważa, że popyt przewyższa podaż, i pozostaje pozytywnie nastawiony do Nvidii, co ogranicza podstawy do interpretowania jego ruchu jako szerokiego odrzucenia AI.
W dłuższej perspektywie utrzymujące się spowolnienie inwestycji w AI lub szersze zaostrzenie warunków na rynkach kapitałowych mogą osłabić skłonność do ryzyka i ograniczyć spekulacyjne przepływy do kryptowalut. Z drugiej strony dalszy wzrost płatnego wykorzystania AI i przychodów może złagodzić obawy dotyczące wycen w sektorze technologicznym i sprzyjać podejmowaniu ryzyka. Podobnie jak w poprzednich okresach presji na wyceny szybko rosnących firm technologicznych, reakcja rynku krypto będzie prawdopodobnie zależeć bardziej od płynności, oczekiwań dotyczących stóp procentowych i pozycjonowania inwestorów niż od tego jednego wywiadu. Ogólnie jest to umiarkowany sygnał awersji do ryzyka, ale nie bezpośredni katalizator dla kryptowalut.