Citrini Research сокращает вложения в полупроводниковый сектор на фоне роста рисков финансирования ИИ
Джеймс ван Гелен, основатель Citrini Research, значительно сократил вложения в полупроводниковый сектор и открыл несколько коротких позиций, заявив, что риски, связанные с финансированием инфраструктуры ИИ, изменились. Крупные технологические компании финансировали инвестиции в ИИ за счёт собственного денежного потока, однако, по его словам, всё большая часть дополнительных расходов теперь зависит от рынков акций и долговых инструментов. Из-за этого планы строительства становятся уязвимее к ухудшению настроений инвесторов.
По словам ван Гелена, текущие оценки предполагают, что к концу 2028 года годовая регулярная выручка лабораторий ИИ достигнет примерно 1 трлн долларов. Среди рисков для этой цели он отмечает неопределённость роста спроса, ограниченное увеличение расходов в ответ на снижение цен на ИИ и растущее использование моделей с открытым исходным кодом. Он рассмотрел бы возможность вернуться к акциям производителей чипов, если платное использование и рост выручки от ИИ ускорятся настолько, чтобы инвестиции можно было поддерживать за счёт денежных потоков клиентов.
Он по-прежнему положительно оценивает Nvidia и предпочитает стратегию «лонг по Meta, шорт по Google». В отдельном эксперименте Citrini с Claude от Anthropic получили 211 кандидатов в антитела против скорпионов; 17 из них связались с мишенью в лабораторных тестах. Ван Гелен говорит, что ИИ может ускорить разработку, однако лабораторная работа и нехватка исследовательских животных остаются узкими местами. Он видит возможности в услугах по проведению клинических исследований, а не в акциях компаний, занимающихся поиском лекарств с помощью ИИ.
Neutral
В статье напрямую не говорится о криптовалютах или потоках средств на крипторынке, поэтому её непосредственное влияние на цифровые активы, вероятно, будет ограниченным. Более широкий сигнал носит осторожный характер: Citrini Research утверждает, что расходы на инфраструктуру ИИ всё сильнее зависят от рынков капитала и настроений инвесторов, а не полностью покрываются денежными потоками крупных технологических компаний. Если эта точка зрения спровоцирует более масштабный уход из акций технологических компаний с высокими темпами роста, криптовалюты могут испытать косвенное давление, поскольку трейдеры часто рассматривают биткоин и другие цифровые активы как чувствительные к риску.
В краткосрочной перспективе эти комментарии могут усилить волатильность технологических акций и связанных с ними рисковых активов, особенно если инвесторы уже реагируют на ухудшение ожиданий по выручке от ИИ, рост стоимости финансирования или снижение ликвидности. Однако в статье говорится о корректировке портфеля и инвестиционном тезисе, а не о подтверждённом обвале расходов на ИИ. Ван Гелен по-прежнему считает, что спрос превышает предложение, и сохраняет позитивный взгляд на Nvidia, что не позволяет трактовать его шаг как широкое неприятие ИИ.
В долгосрочной перспективе устойчивое замедление инвестиций в ИИ или более масштабное ужесточение условий на рынках капитала может снизить склонность к риску и сократить спекулятивные потоки в криптовалюты. И наоборот, дальнейший рост платного использования ИИ и выручки может ослабить опасения по поводу оценок технологического сектора и поддержать готовность инвесторов к риску. Как и в прошлые периоды давления на оценки быстрорастущих технологических компаний, реакция криптовалют, вероятно, будет в большей степени зависеть от ликвидности, ожиданий по процентным ставкам и позиционирования инвесторов, чем от этого единственного интервью. В целом новость представляет собой умеренный сигнал неприятия риска, но не прямой катализатор для криптовалют.