Citrini Research скорочує вкладення в напівпровідниковий сектор на тлі зростання ризиків фінансування ШІ
Джеймс ван Гелен, засновник Citrini Research, суттєво скоротив вкладення в напівпровідники та утримує кілька коротких позицій, стверджуючи, що ризики, пов’язані з фінансуванням інфраструктури ШІ, змінилися. Великі технологічні компанії фінансували інвестиції в ШІ за рахунок власних грошових потоків, однак, за його словами, дедалі більша частина додаткових витрат тепер залежить від ринків акцій і боргових зобов’язань. Через це плани будівництва стають вразливішими до погіршення настроїв інвесторів.
Ван Гелен каже, що поточні оцінки компаній передбачають досягнення лабораторіями ШІ приблизно 1 трлн доларів річного регулярного доходу до кінця 2028 року. Серед ризиків для цієї цілі він називає невизначеність щодо зростання попиту, обмежене збільшення витрат унаслідок зниження цін на ШІ та дедалі ширше використання моделей із відкритим кодом. Він розглянув би можливість знову інвестувати в акції виробників чипів, якби платне використання та зростання доходів від ШІ прискорилися настільки, щоб інвестиції можна було підтримувати за рахунок грошових потоків клієнтів.
Він і надалі позитивно оцінює Nvidia та віддає перевагу стратегії «лонг по Meta, шорт по Google». В окремому експерименті Citrini з Claude від Anthropic створила 211 кандидатів в антитіла проти скорпіонів; 17 із них зв’язалися з мішенню під час лабораторних тестів. Ван Гелен каже, що ШІ може пришвидшити розробку, але лабораторна робота й нестача дослідницьких тварин залишаються вузькими місцями. Він бачить можливості у послугах із проведення клінічних досліджень, а не в акціях компаній, що відкривають ліки за допомогою ШІ.
Neutral
У статті безпосередньо не йдеться про криптовалюти чи потоки коштів на крипторинку, тому її негайний вплив на цифрові активи, найімовірніше, буде обмеженим. Ширший сигнал є обережним: Citrini Research стверджує, що витрати на інфраструктуру ШІ дедалі більше залежать від ринків капіталу та настроїв інвесторів, а не повністю забезпечуються грошовими потоками великих технологічних компаній. Якщо ця позиція спричинить ширший відхід від акцій технологічних компаній із високими темпами зростання, криптовалюти можуть зазнати непрямого тиску, оскільки трейдери часто вважають біткоїн та інші цифрові активи чутливими до ризику.
У короткостроковій перспективі ці коментарі можуть посилити волатильність технологічних акцій і пов’язаних із ними ризикових активів, особливо якщо інвестори вже реагують на слабші очікування щодо доходів від ШІ, зростання вартості фінансування або зниження ліквідності. Однак у статті йдеться про коригування портфеля та інвестиційну тезу, а не про підтверджений обвал витрат на ШІ. Ван Гелен і далі вважає, що попит перевищує пропозицію, та зберігає позитивний погляд на Nvidia, що обмежує підстави трактувати його крок як широке неприйняття ШІ.
У довгостроковій перспективі тривале уповільнення інвестицій у ШІ або ширше посилення умов на ринках капіталу може знизити схильність до ризику й скоротити спекулятивні потоки в криптовалюти. Натомість подальше зростання платного використання ШІ та доходів може послабити занепокоєння щодо оцінок технологічного сектору й підтримати готовність інвесторів ризикувати. Як і в попередні періоди тиску на оцінки швидкозростаючих технологічних компаній, реакція криптовалют, імовірно, більше залежатиме від ліквідності, очікувань щодо процентних ставок і позиціонування інвесторів, ніж від цього окремого інтерв’ю. Загалом новина є помірним сигналом уникнення ризику, але не прямим каталізатором для криптовалют.