Citrini Research giảm mức độ tiếp xúc với cổ phiếu chip khi rủi ro tài trợ AI gia tăng
James van Geelen, nhà sáng lập Citrini Research, đã giảm mạnh mức độ tiếp xúc với cổ phiếu ngành bán dẫn và nắm giữ một số vị thế bán khống, cho rằng các rủi ro liên quan đến việc tài trợ hạ tầng AI đã thay đổi. Các công ty công nghệ lớn trước đây dùng dòng tiền của chính mình để đầu tư vào AI, nhưng theo ông, ngày càng nhiều khoản chi bổ sung hiện phụ thuộc vào thị trường cổ phiếu và nợ. Điều này khiến các kế hoạch xây dựng dễ bị ảnh hưởng hơn khi tâm lý nhà đầu tư suy giảm.
Van Geelen cho biết định giá hiện tại dựa trên giả định các phòng thí nghiệm AI sẽ đạt doanh thu định kỳ hằng năm khoảng 1 nghìn tỷ USD vào cuối năm 2028. Ông nêu những rủi ro đối với mục tiêu này, gồm tăng trưởng nhu cầu khó đoán, mức tăng chi tiêu hạn chế do giá AI giảm và việc sử dụng mô hình mã nguồn mở ngày càng phổ biến. Ông sẽ cân nhắc quay lại đầu tư vào cổ phiếu chip nếu mức sử dụng trả phí và tăng trưởng doanh thu AI tăng tốc đủ để duy trì đầu tư bằng dòng tiền từ khách hàng.
Ông vẫn lạc quan về Nvidia và ưu tiên giao dịch mua Meta, bán khống Google. Trong một thử nghiệm riêng, Citrini sử dụng Claude của Anthropic để tạo ra 211 ứng viên kháng thể chống bọ cạp; 17 ứng viên đã gắn với mục tiêu trong các thử nghiệm phòng thí nghiệm. Van Geelen nói AI có thể đẩy nhanh quá trình thiết kế, nhưng công việc trong phòng thí nghiệm và tình trạng khan hiếm động vật nghiên cứu vẫn là những nút thắt. Ông nhìn thấy cơ hội ở các dịch vụ nghiên cứu lâm sàng thay vì cổ phiếu của các công ty khám phá thuốc bằng AI.
Neutral
Bài viết không trực tiếp đề cập đến tiền mã hóa hay các dòng vốn trên thị trường crypto, vì vậy tác động tức thời của bài viết đối với tài sản kỹ thuật số có thể sẽ hạn chế. Tín hiệu rộng hơn là sự thận trọng: Citrini Research cho rằng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI ngày càng phụ thuộc vào thị trường vốn và tâm lý nhà đầu tư, thay vì được hỗ trợ hoàn toàn bằng dòng tiền của các công ty công nghệ lớn. Nếu quan điểm này khiến nhà đầu tư rút vốn trên diện rộng khỏi cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao, crypto có thể chịu áp lực gián tiếp vì các nhà giao dịch thường xem Bitcoin và những tài sản kỹ thuật số khác là tài sản nhạy cảm với rủi ro.
Trong ngắn hạn, những bình luận này có thể góp phần làm tăng biến động của cổ phiếu công nghệ và các tài sản rủi ro liên quan, đặc biệt nếu nhà đầu tư vốn đã phản ứng trước kỳ vọng doanh thu AI suy yếu, chi phí huy động vốn tăng hoặc thanh khoản giảm. Tuy nhiên, bài viết chỉ đề cập đến việc điều chỉnh danh mục và luận điểm đầu tư, chứ không phải sự sụp đổ đã được xác nhận của chi tiêu cho AI. Van Geelen vẫn cho rằng nhu cầu vượt nguồn cung và tiếp tục lạc quan về Nvidia, điều này khiến việc diễn giải động thái của ông như sự quay lưng trên diện rộng với AI trở nên kém thuyết phục.
Về dài hạn, sự suy giảm kéo dài của đầu tư vào AI hoặc tình trạng thắt chặt rộng hơn trên thị trường vốn có thể làm giảm khẩu vị rủi ro và các dòng vốn đầu cơ vào crypto. Ngược lại, việc sử dụng AI có trả phí và doanh thu tiếp tục tăng có thể xoa dịu lo ngại về định giá của ngành công nghệ và hỗ trợ xu hướng chấp nhận rủi ro. Cũng như những giai đoạn trước đây khi định giá các công ty công nghệ tăng trưởng cao chịu áp lực, phản ứng của crypto có lẽ sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào thanh khoản, kỳ vọng về lãi suất và vị thế của nhà đầu tư, thay vì cuộc phỏng vấn đơn lẻ này. Nhìn chung, tin tức là một tín hiệu né tránh rủi ro ở mức độ vừa phải, nhưng không phải chất xúc tác trực tiếp cho crypto.