Citrini Research减持芯片股，AI融资风险上升
Citrini Research创始人James van Geelen大幅减持半导体股，并持有部分空头头寸。他认为，AI基础设施融资的风险已经发生变化。大型科技公司过去主要用自身现金流投资AI，但他表示，如今新增支出越来越依赖股权和债务市场，因此投资者情绪转弱可能影响建设计划。
Van Geelen称，当前估值依赖AI实验室到2028年底实现约1万亿美元年度经常性收入。他认为，需求增长不确定、AI降价未明显带动使用量，以及开源模型份额上升，都可能令这一目标承压。若付费使用量和AI收入增速重新加快，并足以依靠客户现金流支持投资，他会考虑重新买入芯片股。
他仍看好英伟达，并倾向于做多Meta、做空谷歌。另据介绍，Citrini团队与Anthropic合作，使用Claude在64小时内设计出211种蝎毒抗体候选分子，其中17种在实验室成功结合靶点。Van Geelen认为，AI能加快设计，但实验室流程和研究用猴子短缺仍是瓶颈，因此他看好临床研究服务，而非AI药物研发概念股。
中性
文章没有直接讨论加密货币或数字资产资金流，因此对加密市场的即时影响可能有限。其更广泛的信号偏谨慎：Citrini Research认为，AI基础设施支出越来越依赖资本市场和投资者情绪，而不再完全由大型科技公司的现金流支撑。如果这一判断促使市场进一步减持高成长科技股，加密资产也可能间接受压，因为交易者往往将比特币等数字资产视为对风险偏好敏感的资产。
短期内，如果投资者本已担忧AI收入预期走弱、融资成本上升或流动性下降，这些观点可能加剧科技股及相关风险资产的波动。不过，文章报道的是投资组合调整和投资观点，并未证明AI支出已经崩塌。Van Geelen仍认为需求超过供给，也继续看好英伟达，因此不宜将其操作解读为全面看空AI。
长期来看，如果AI投资持续放缓，或资本市场整体收紧，风险偏好可能受到压制，流入加密市场的投机资金也可能减少。反之，若AI付费使用量和收入持续增长，对科技股估值的担忧可能缓和，并支持投资者承担风险。与过去高成长科技股估值承压的时期类似，加密市场的反应更可能取决于流动性、利率预期和投资者仓位，而非这一次访谈本身。总体而言，这是一项温和的避险信号，但不是直接的加密市场催化因素。