AI 融資風險升高，Citrini Research 減碼晶片股
Citrini Research 創辦人 James van Geelen 大幅降低半導體部位，並持有一些放空部位。他認為，AI 基礎設施融資所面臨的風險已經改變。大型科技公司過去仰賴自身現金流投資 AI，但他表示，現在新增支出更依賴股票與債券市場。因此，若投資人情緒轉弱，建設計畫就會更容易受到衝擊。
Van Geelen 表示，目前的估值仰賴 AI 實驗室在 2028 年底前達到約 1 兆美元的年度經常性營收。他指出，需求成長不確定、AI 價格下降帶來的支出增幅有限，以及開源模型使用增加，都是達成目標的風險。如果付費使用量和 AI 營收成長加速到足以由客戶現金流支撐投資，他會考慮重新投資晶片股。
他仍看好 Nvidia，並偏好做多 Meta、放空 Google 的交易策略。另一方面，Citrini 使用 Anthropic 的 Claude 進行一項實驗，在 64 小時內產生 211 種針對蠍子的抗體候選物，其中 17 種在實驗室測試中與目標結合。Van Geelen 表示，AI 可以加速設計，但實驗室工作和研究用動物短缺仍是瓶頸。他看好臨床研究服務的機會，而非 AI 藥物探索類股。
Neutral
這篇文章沒有直接討論加密貨幣或加密市場的資金流向，因此對數位資產的即時影響可能有限。更廣泛的訊號偏向審慎：Citrini Research認為，人工智慧基礎設施支出愈來愈依賴資本市場和投資人情緒，而非完全由大型科技公司的現金流支撐。如果這種看法促使投資人更廣泛地撤出高成長科技股，加密貨幣可能會受到間接壓力，因為交易者往往把比特幣和其他數位資產視為對風險敏感的資產。
短期而言，這些評論可能讓科技股及相關風險資產更加波動，尤其是投資人已在回應人工智慧營收預期轉弱、融資成本上升或流動性下降的情況下。不過，文章報導的是投資組合調整和投資論點，並非人工智慧支出已確定崩跌。Van Geelen仍認為需求大於供給，並持續看好Nvidia，因此不宜將他的舉動解讀為全面否定人工智慧。
長期而言，人工智慧投資持續放緩，或資本市場整體緊縮，都可能削弱風險偏好，並減少流入加密貨幣的投機資金。相反地，付費人工智慧服務的使用量和營收若持續成長，則可能緩解市場對科技產業估值的疑慮，並支持投資人承擔風險。正如過去高成長科技股估值承壓的時期，加密市場的反應可能更多取決於流動性、利率預期和投資人持倉，而非這一次訪談。整體而言，這則消息是溫和的避險訊號，但並非直接帶動加密市場的催化因素。