Punto muerto sobre la ley CLARITY y las stablecoins retrasa la votación bancaria; crecen el debate sobre la inmunidad DeFi y la ética
El Comité Bancario del Senado de EE. UU. no ha programado una sesión de revisión (markup) para la Ley CLARITY, dejando sin resolver la disputa sobre los rendimientos/recompensas de los stablecoins. La primera votación posible en el comité podría ser la semana del 11 de mayo, pero los legisladores aún tendrían que conciliarla después con el proyecto de ley sobre la estructura del mercado aprobado por la Cámara. Alex Thorn de Galaxy Digital dijo que las probabilidades de que la Ley CLARITY se convierta en ley en 2026 son aproximadamente 50-50 (posiblemente menos), mientras que la probabilidad de aprobación en Polymarket ha caído al 46% desde el 65% el 17 de abril.
Los grupos del sector bancario están intensificando la presión para una prohibición “hermética” de pagos de intereses o similares vinculados a la tenencia de stablecoins, con mínimas excepciones. La North Carolina Bankers Association y la American Bankers Association lideran el impulso, mientras que la Consumer Bankers Association discrepa con la opinión del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca de que las recompensas por stablecoins no dañarán la concesión de préstamos bancarios.
Más allá de las reglas sobre stablecoins, hay dos puntos de fricción adicionales que se amplían. Los demócratas presionan por un lenguaje de “ética” para limitar que los funcionarios electos (y sus familias) se lucren con empresas cripto relacionadas con su influencia. Por separado, las fuerzas del orden y grupos como la Fraternal Order of Police se oponen a una amplia inmunidad para desarrolladores DeFi, argumentando que podría dificultar las imputaciones; funcionarios del DOJ enfatizaron que la responsabilidad depende de los “hechos”, no solo de escribir software, y citaron casos como Roman Storm de Tornado Cash.
Para los traders, la actualización clave es que el calendario de la Ley CLARITY se está retrasando y las probabilidades están disminuyendo en los mercados predictivos, mientras que los productos de “rendimiento” sobre stablecoins enfrentan crecientes obstáculos regulatorios —lo que podría aumentar la volatilidad en torno a los flujos vinculados a USDT y el sentimiento de riesgo antes de la ventana del 11 de mayo.
Bearish
El estancamiento sobre la stablecoin en la Ley CLARITY ahora se está encaminando explícitamente hacia al menos una votación a principios de mayo, con probabilidades más bajas reflejadas tanto en la estimación de Galaxy Digital (aproximadamente 50-50) como en Polymarket (bajando al 46%). Ese retraso aumenta la incertidumbre respecto a cualquier narrativa de “rendimiento/recompensas” vinculada a USDT y hace que el riesgo regulatorio parezca menos desdeñable.
La dirección de la presión política también importa: los grupos bancarios están presionando por una prohibición “a prueba de fallos” de los pagos de intereses/rendimientos vinculados a la tenencia de stablecoins, lo que es directamente negativo para los productos de recompensas de stablecoins y puede reducir la demanda de estrategias de rendimiento. Mientras tanto, los obstáculos añadidos —restricciones éticas y resistencia a una inmunidad amplia para desarrolladores de DeFi— extienden la fricción legislativa, aumentando la probabilidad de que los plazos se retrasen de nuevo o de que el texto final sea más restrictivo de lo que espera el mercado.
A corto plazo, los operadores pueden descontar un mayor riesgo de titulares regulatorios, lo que llevará a una acción de precios más volátil y potencialmente a una menor apetencia especulativa en torno a las apuestas de rendimiento de stablecoins. A largo plazo, si la Ley CLARITY termina endureciendo definiciones y límites de aplicación, probablemente reforzaría un entorno más prudente para las estructuras de recompensas en DeFi: en conjunto, un escenario de neutro a negativo para los activos de riesgo, con la transmisión negativa principal vía el sentimiento vinculado a las stablecoins más que por la liquidez spot por sí sola.