Impasse sur la loi CLARITY et les stablecoins retarde le vote bancaire ; les conflits autour de l'immunité DeFi et de l'éthique s'intensifient
Le comité bancaire du Sénat américain n'a pas programmé de séance de markup pour le CLARITY Act, laissant le différend sur les rendements/récompenses des stablecoins non résolu. Le vote le plus précoce possible au sein du comité bancaire pourrait avoir lieu la semaine du 11 mai, mais les législateurs devront ensuite le concilier avec le projet de loi sur la structure du marché adopté par la Chambre des représentants. Alex Thorn de Galaxy Digital estime que les chances que le CLARITY Act devienne loi en 2026 sont d'environ 50/50 (voire moins), tandis que la probabilité d'approbation sur Polymarket est passée de 65 % le 17 avril à 46 %.
Des groupes du secteur bancaire intensifient la pression pour une interdiction « hermétique » des paiements d'intérêts ou assimilés liés à la détention de stablecoins, avec des dérogations minimales. La North Carolina Bankers Association et l'American Bankers Association mènent la poussée, tandis que la Consumer Bankers Association conteste l'avis du Council of Economic Advisers de la Maison-Blanche selon lequel les récompenses en stablecoins ne nuiraient pas aux prêts bancaires.
Au-delà des règles sur les stablecoins, deux autres points d'achoppement s'élargissent. Les démocrates poussent un volet « éthique » visant à limiter la possibilité pour les élus (et leurs familles) de tirer profit d'activités crypto liées à l'influence. Par ailleurs, les forces de l'ordre et des organisations comme la Fraternal Order of Police s'opposent à une immunité large pour les développeurs DeFi, arguant que cela pourrait rendre les poursuites plus difficiles ; des responsables du DOJ ont souligné que la responsabilité dépend des « faits », pas seulement du fait d'écrire du code, en citant des affaires comme celle de Roman Storm (Tornado Cash).
Pour les traders, la mise à jour clé est que le calendrier du CLARITY Act glisse et que les probabilités faiblissent sur les marchés de prédiction, tandis que les produits de "rendement" liés aux stablecoins font face à des vents réglementaires contraires croissants — ce qui pourrait augmenter la volatilité autour des flux liés à l'USDT et le sentiment de risque avant la fenêtre du 11 mai.
Bearish
L'impasse autour du stablecoin dans le CLARITY Act se dirige maintenant explicitement vers au moins un vote début mai, avec des probabilités plus faibles reflétées à la fois dans l'estimation de Galaxy Digital (~50-50) et sur Polymarket (descendu à 46%). Ce retard augmente l'incertitude pour toute narration "yield/rewards" liée à l'USDT et rend le risque réglementaire moins négligeable.
La direction de la pression politique compte aussi : des groupes bancaires poussent pour une interdiction "hermétique" des paiements de type intérêts/rendement liés à la détention de stablecoins, ce qui est directement négatif pour les produits de récompense en stablecoin et peut réduire la demande pour les stratégies de rendement. Parallèlement, les blocages additionnels — restrictions éthiques et résistance à une immunité large pour les développeurs DeFi — prolongent la friction législative, augmentant la probabilité que les calendriers soient à nouveau repoussés ou que le texte final soit plus restrictif que ce que les marchés espèrent.
À court terme, les traders pourraient pricier un risque médiatique réglementaire plus élevé, entraînant une action de prix plus chaotique et potentiellement un appétit spéculatif réduit autour des stratégies de rendement sur stablecoins. À long terme, si le CLARITY Act finit par resserrer les définitions et les frontières d'application, il renforcerait probablement un environnement plus prudent pour les structures de récompense DeFi — globalement une configuration baissière-à-neutre pour les actifs risqués, la principale transmission négative passant par le sentiment lié aux stablecoins plutôt que par la seule liquidité spot.