Bản markup CLARITY cho tháng 1 khi quy định về stablecoin và giám sát của CFTC trở thành trọng tâm
David Sacks, trưởng bộ phận chính sách về AI và tiền mã hóa của Nhà Trắng, cho biết Ủy ban Ngân hàng Thượng viện sẽ xem xét (mark up) Đạo luật CLARITY vào tháng Một. Dự luật lưỡng đảng sẽ chia tài sản kỹ thuật số thành ba loại — hàng hóa kỹ thuật số (thuộc thẩm quyền của CFTC), tài sản hợp đồng đầu tư (thuộc SEC) và stablecoin được phép — và tạo ra quy định về đăng ký sàn giao dịch, Người lưu ký tài sản kỹ thuật số đủ điều kiện (QDAC) với quản lý khoá nghiêm ngặt, và tuân thủ AML/KYC. Việc Hạ viện thông qua trước đó cùng các phê duyệt gần đây tại Thượng viện của Chủ tịch Tim Scott và John Boozman đã thúc đẩy khả năng tiến trình ở Thượng viện. Tiến độ chậm lại gần đây do chính phủ Mỹ đóng cửa và các cuộc đàm phán đảng phái đang diễn ra; Đảng Dân chủ muốn thêm thời gian xem xét các điều khoản về toàn vẹn thị trường, ổn định tài chính và đạo đức.
Riêng về GENIUS Act, tranh luận gia tăng quanh điều khoản cấm lãi suất hoặc lợi suất trên stablecoin. Hiệp hội Blockchain và hơn 125 bên ký tên trong ngành phản đối những cách hiểu rộng sẽ mở rộng lệnh cấm; các nhóm ngân hàng muốn lệnh cấm bao gồm cả phần thưởng do bên thứ ba trả và đang vận động thay đổi. Thời điểm trùng với những động thái quản lý khác như ý kiến của OCC cho phép ngân hàng thực hiện giao dịch tài sản mã hóa theo cơ chế riskless‑principal — phát triển này có thể tăng sự tham gia của tài chính truyền thống vào thị trường crypto. Các công ty trong ngành (Coinbase, Ripple, Kraken, Circle, a16z, Paradigm) đã làm việc với cơ quan quản lý; các nhà bảo vệ người tiêu dùng cảnh báo cần tăng cường biện pháp chống gian lận và thao túng thị trường, đặc biệt cho DeFi.
Đối với nhà giao dịch: CLARITY Act sẽ định hình lại đáng kể sự rõ ràng về thẩm quyền (CFTC vs SEC) và yêu cầu tuân thủ cho sàn giao dịch, người lưu ký và nhà phát hành stablecoin. Phản ứng thị trường có thể phụ thuộc vào ngôn ngữ cuối cùng về lợi suất stablecoin trong GENIUS Act và liệu dự luật thu hẹp hay mở rộng phạm vi quy định với DeFi. Dự kiến khả năng gia nhập của tổ chức sẽ tăng nếu lộ trình QDAC và OCC được chính thức hóa, nhưng cũng có thể có biến động ngắn hạn khi các bên vận động sửa đổi trước phiên markup của Thượng viện.
Neutral
Báo cáo kết hợp tăng sự rõ ràng về quy định bằng cách phân định vai trò của CFTC và SEC và đề xuất tiêu chuẩn tuân thủ cho tổ chức lưu ký và sàn giao dịch — những kết quả này nhìn chung giảm bớt sự không chắc chắn pháp lý và hỗ trợ việc áp dụng ở mức tổ chức trong trung hạn. Làm rõ thẩm quyền và các lộ trình QDAC, cùng với ý kiến của OCC về "riskless-principal", có lợi cho cơ sở hạ tầng thị trường và có thể là dấu hiệu tăng giá trong vài tháng đến vài năm.
Tuy nhiên, tác động ngắn hạn là hỗn hợp. Các cuộc đàm phán mang tính đảng phái đang diễn ra, tiến trình bị đình trệ do gián đoạn chính phủ và ngôn ngữ gây tranh cãi trong Đạo luật GENIUS về lợi suất stablecoin tạo ra rủi ro chính trị. Nếu lệnh cấm về lợi suất stablecoin được mở rộng, các sản phẩm cho vay/cho thưởng sử dụng stablecoin và các token liên quan có thể chịu áp lực tiêu cực. Ngược lại, các quy tắc hẹp và được xác định rõ sẽ làm dịu thị trường. Do các lực lượng đối lập này và khả năng hoạt động vận động hành lang và sửa đổi trong ngắn hạn trước phiên thảo luận vào tháng 1, tác động giá tức thời là không chắc chắn, vì vậy phân loại ròng là trung lập.
Các nhà giao dịch cần theo dõi: các sửa đổi cuối cùng của Thượng viện (đặc biệt là ngôn ngữ về stablecoin trong GENIUS), bất kỳ thay đổi nào đối với quy tắc lưu ký QDAC, và các quy định do OCC hoặc CFTC ban hành sau đó — mỗi sự kiện có thể gây biến động ngắn hạn và dòng vốn trung hạn vào các sản phẩm tổ chức.