Coinbase rechaza el borrador de la Ley CLARITY mientras las normas sobre rendimiento de las stablecoins amenazan los ingresos de USDC
Coinbase ha retirado su apoyo al último borrador de la Ley CLARITY, citando “preocupaciones significativas” con el compromiso en el Senado de Tillis–Alsobrooks. La disputa principal es la economía de las stablecoins: el borrador prohibiría el rendimiento pasivo sobre los saldos de stablecoins y restringiría el acceso a los datos de tamaño de transacción necesarios para calcular recompensas basadas en volumen o actividad.
Coinbase afirma que obtuvo aproximadamente 1.350 millones de dólares de las stablecoins en 2025, en gran parte vinculados a su acuerdo de distribución de USDC con Circle. Si se elimina o se restringe estructuralmente el rendimiento, Coinbase estima un riesgo de ingresos anual de alrededor de 800 millones de dólares, lo que convierte el asunto en central para su modelo de negocio.
El consejero delegado Brian Armstrong dijo anteriormente “mejor ningún proyecto que uno malo”, y Coinbase ha escalado ahora su objeción a medida que el lenguaje se endureció nuevamente sobre el rendimiento. La implicación más amplia en el mercado es política: mientras que algunos grandes inversores (incluido Andreessen Horowitz) apoyan CLARITY para una mayor legitimidad ante la SEC/CFTC, la aprobación del proyecto sigue siendo frágil y la aritmética de los votos se complica por facciones concurrentes.
El tiempo es crítico. Se prevé que la revisión del comité bancario del Senado tenga lugar a finales de abril, con advertencias de que un plazo en mayo podría hacer que el proyecto pierda su ventana durante la temporada de elecciones intermedias. Los operadores deben vigilar el calendario de la revisión y cómo cualquier redacción final de CLARITY aborda la economía del rendimiento de USDC/stablecoins, ya que los reveses recientes ya han pesado sobre las acciones relacionadas con criptomonedas.
Bearish
La renovada retirada de Coinbase aumenta la probabilidad de que la economía de rendimiento de los stablecoins siga siendo una carta de negociación en lugar de resolverse de forma clara. Dado que Coinbase señala un riesgo de impacto en los ingresos anuales de aproximadamente 800 millones de dólares vinculado a las restricciones en la distribución y el rendimiento de USDC, el mercado puede interpretar esto como una mayor incertidumbre sobre la política regulatoria para las fuentes de ingresos relacionadas con USDC. A corto plazo, esa incertidumbre puede presionar a las acciones vinculadas a criptomonedas y el sentimiento en torno a los productos de rendimiento de stablecoins; a largo plazo, las peleas persistentes sobre la estructura SEC/CFTC pueden retrasar reglas de mercado más claras, manteniendo cautelosos los coberturas y la planificación de productos.
Sin embargo, los objetivos más amplios de CLARITY para aclarar SEC/CFTC siguen intactos, y algunos inversores apoyan el proyecto de ley incluso con concesiones, por lo que la situación no es un rechazo regulatorio total. El efecto probable a corto plazo es la continuidad de la volatilidad alrededor de las narrativas de rendimiento de los stablecoins y la posición comercial relacionada, lo que favorece una inclinación bajista (centrada en el impacto en el precio) para el sentimiento más amplio sobre stablecoins/criptomonedas en lugar de una clara reversión alcista.