Coinbase rejette le projet de loi CLARITY alors que les règles sur le rendement des stablecoins menacent les revenus de l'USDC
Coinbase a retiré son soutien au dernier projet de CLARITY Act, invoquant des « préoccupations significatives » concernant le compromis Tillis–Alsobrooks au Sénat. Le conflit principal porte sur l’économie des stablecoins : le projet interdirait les rendements passifs sur les soldes de stablecoins et restreindrait l’accès aux données de taille de transaction nécessaires pour calculer des récompenses basées sur le volume ou l’activité.
Coinbase indique avoir généré environ 1,35 milliard de dollars grâce aux stablecoins en 2025, en grande partie lié à son accord de distribution de l’USDC avec Circle. Si le rendement est supprimé ou limité structurellement, Coinbase estime un risque de revenus annuels d’environ 800 millions de dollars — ce qui fait de la question un élément central de son modèle économique.
Le PDG Brian Armstrong a déjà déclaré « mieux vaut pas de loi qu’une mauvaise loi », et Coinbase a maintenant intensifié son objection alors que le libellé s’est de nouveau durci sur la question des rendements. L’implication sur le marché est surtout politique : si certains grands investisseurs (dont Andreessen Horowitz) soutiennent CLARITY pour une légitimité plus claire vis‑à‑vis de la SEC/CFTC, l’adoption du texte reste fragile et l’arithmétique des votes est compliquée par des factions concurrentes.
Le calendrier est critique. L’examen (markup) au sein du Senate Banking Committee est ciblé pour fin avril, avec des avertissements qu’une échéance en mai pourrait faire manquer au projet sa fenêtre pendant la période des midterms. Les traders doivent surveiller le calendrier du markup et la manière dont la formulation finale de CLARITY traite l’économie des rendements USDC/stablecoin, car de nouveaux revers pèsent déjà sur les actions crypto concernées.
Bearish
La reprise des retraits par Coinbase augmente la probabilité que l’économie des rendements des stablecoins reste un élément de négociation plutôt que de se régler clairement. Comme Coinbase signale un risque d’impact sur les revenus annuels d’environ 800 millions de dollars lié à la distribution d’USDC et aux restrictions de rendement, le marché peut considérer cela comme une incertitude accrue de la politique réglementaire pour les flux de revenus liés à l’USDC. À court terme, cette incertitude peut peser sur les actions liées à la crypto et le sentiment autour des produits de rendement de stablecoin ; à long terme, des conflits persistants sur la structure SEC/CFTC peuvent retarder des règles de marché plus claires, maintenant la prudence dans la couverture et la planification de produits.
Cependant, les objectifs plus larges de CLARITY visant à clarifier la position SEC/CFTC sont toujours intacts, et certains investisseurs soutiennent le projet de loi même avec des concessions—la situation n’est donc pas un rejet réglementaire total. L’effet probable à court terme est une volatilité continue autour des récits de rendement des stablecoins et des positions de trading associées, ce qui favorise une inclinaison baissière (axée sur l’impact prix) pour le sentiment stablecoin/crypto plus large plutôt qu’un retournement haussier clair.