Coinbase Menolak Rancangan CLARITY Act karena Aturan Imbal Hasil Stablecoin Mengancam Pendapatan USDC
Coinbase telah menarik dukungannya untuk draf terbaru CLARITY Act, dengan alasan “keprihatinan signifikan” terhadap kompromi Senat Tillis–Alsobrooks. Perselisihan inti adalah ekonomi stablecoin: draf itu akan melarang yield pasif pada saldo stablecoin dan membatasi akses ke data ukuran transaksi yang diperlukan untuk menghitung reward berbasis volume atau aktivitas.
Coinbase mengatakan mereka menghasilkan sekitar $1,35 miliar dari stablecoin pada 2025, sebagian besar terkait dengan pengaturan distribusi USDC dengan Circle. Jika yield dihapus atau dibatasi secara struktural, Coinbase memperkirakan risiko pendapatan tahunan sekitar $800 juta—menjadikan isu ini pusat model bisnisnya.
CEO Brian Armstrong sebelumnya mengatakan “lebih baik tidak ada undang-undang daripada undang-undang yang buruk,” dan Coinbase kini telah meningkatkan keberatannya saat bahasa diperketat lagi mengenai yield. Implikasi pasar yang lebih luas bersifat politis: sementara beberapa investor besar (termasuk Andreessen Horowitz) mendukung CLARITY untuk legitimasi SEC/CFTC yang lebih jelas, pengesahan RUU masih rapuh dan perhitungan suara dikomplikasi oleh faksi yang bersaing.
Waktu sangat penting. Markup Komite Perbankan Senat ditargetkan akhir April, dengan peringatan bahwa tenggat waktu Mei bisa membuat RUU kehilangan jendelanya selama musim pemilihan paruh waktu. Pedagang harus memantau jadwal markup dan bagaimana redaksi akhir CLARITY menangani ekonomi yield USDC/stablecoin, karena kemunduran baru telah menekan saham kripto terkait.
Bearish
Diperbaruin penarikan Coinbase meningkatkan kemungkinan bahwa ekonomi hasil stablecoin tetap menjadi alat tawar-menawar daripada terselesaikan dengan jelas. Karena Coinbase menandai risiko dampak pendapatan tahunan sekitar $800 juta terkait distribusi USDC dan pembatasan hasil, pasar dapat memperlakukan ini sebagai ketidakpastian kebijakan regulasi yang lebih tinggi untuk aliran pendapatan terkait USDC. Dalam jangka pendek, ketidakpastian itu dapat memberi tekanan pada saham terkait kripto dan sentimen seputar produk hasil stablecoin; dalam jangka panjang, pertikaian yang berkelanjutan tentang struktur SEC/CFTC dapat menunda aturan pasar yang lebih jelas, menjaga hedging dan perencanaan produk tetap berhati-hati.
Namun, tujuan CLARITY yang lebih luas untuk kejelasan SEC/CFTC masih utuh, dan beberapa investor mendukung RUU tersebut bahkan dengan konsesi—jadi situasinya bukan penolakan regulasi total. Dampak yang kemungkinan terjadi dalam jangka pendek adalah volatilitas berkelanjutan di sekitar narasi hasil stablecoin dan posisi perdagangan terkait, yang mendukung kecenderungan bearish (fokus pada dampak harga) untuk sentimen stablecoin/kripto yang lebih luas daripada pembalikan bullish yang jelas.