코인베이스, CLARITY 법안 초안 거부 — 스테이블코인 수익 규정이 USDC 수익 위협
Coinbase는 최신 CLARITY 법안 초안에 대한 지지를 철회했으며, Tillis–Alsobrooks 상원 타협안에 대해 “중대한 우려”를 표명했습니다. 핵심 쟁점은 스테이블코인 경제성으로, 초안은 스테이블코인 잔액에 대한 수동적 수익(패시브 이자)을 금지하고 거래 규모 데이터에 대한 접근을 제한해 거래량 또는 활동 기반 보상을 계산하는 것을 어렵게 합니다.
Coinbase에 따르면 2025년 스테이블코인으로 약 13.5억 달러를 벌었으며, 이는 주로 Circle과의 USDC 유통 계약과 관련됩니다. 만약 수익이 제거되거나 구조적으로 제약되면 Coinbase는 연간 약 8억 달러의 수익 리스크를 추정하고 있으며, 이는 비즈니스 모델의 핵심 사안입니다.
CEO 브라이언 암스트롱은 이전에 "나쁜 법안보다는 법안이 없는 것이 낫다"고 말했으며, 수익 관련 문구가 다시 강화되자 Coinbase는 반대 강도를 높였습니다. 더 넓은 시장적 함의는 정치적입니다: 일부 대형 투자자들(Andreessen Horowitz 포함)은 SEC/CFTC의 명확한 합법성을 위해 CLARITY를 지지하지만, 법안 통과는 여전히 불안정하며 경쟁하는 파벌들로 인해 표 계산이 복잡합니다.
시기가 중요합니다. 상원 은행위원회의 마크업(markup)은 4월 말로 예정되어 있으며, 5월 데드라인은 중간선거 시즌 중 법안이 기회를 놓치게 할 수 있다는 경고가 있습니다. 트레이더들은 마크업 일정과 최종 CLARITY 문구가 USDC/스테이블코인 수익 경제를 어떻게 다루는지를 주시해야 합니다. 최근의 좌절은 이미 관련 암호화폐 주식에 부담을 주고 있습니다.
Bearish
Coinbase의 인출 재개는 스테이블코인 수익률( yield) 경제가 명확하게 결론 나지 않고 협상 카드로 남을 가능성을 높입니다. Coinbase가 USDC 배포 및 수익률 제한과 관련된 연간 약 8억 달러의 수익 타격 위험을 지적했기 때문에, 시장은 이를 USDC 관련 수익 흐름에 대한 규제 정책 불확실성의 상승으로 간주할 수 있습니다. 단기적으로는 이러한 불확실성이 암호화폐 연계 주식 및 스테이블코인 수익 상품에 대한 심리에 압박을 줄 수 있고, 장기적으로는 SEC/CFTC 구조를 둘러싼 지속적인 분쟁이 보다 명확한 시장 규칙을 지연시켜 헤지 및 상품 기획을 신중하게 유지하게 할 수 있습니다.
그러나 CLARITY의 SEC/CFTC에 대한 광범위한 명확화 목표는 여전히 유지되고 있으며 일부 투자자들은 양보가 있더라도 법안을 지지하고 있으므로 상황이 완전한 규제 거부는 아닙니다. 단기적으로 예상되는 영향은 스테이블코인 수익률 관련 내러티브와 관련 거래 포지셔닝 주위의 지속적인 변동성으로, 이는 명확한 강세 반전보다는 보다 광범위한 스테이블코인/암호화폐 심리에 대해 가격 영향에 초점을 맞춘 약세 기조를 지지합니다.