Coinbase Menolak Draf Akta CLARITY ketika Peraturan Hasil Stablecoin Mengancam Pendapatan USDC
Coinbase telah menarik sokongannya untuk draf terbaru CLARITY Act, memetik “kebimbangan ketara” terhadap kompromi Senat Tillis–Alsobrooks. Pertikaian teras ialah ekonomi stablecoin: draf itu akan mengharamkan pulangan pasif ke atas baki stablecoin dan mengehadkan akses kepada data saiz transaksi yang diperlukan untuk mengira ganjaran berasaskan volum atau aktiviti.
Coinbase mengatakan ia memperoleh kira-kira $1.35 bilion daripada stablecoin pada 2025, sebahagian besarnya berkaitan dengan perjanjian pengagihan USDC dengan Circle. Jika pulangan dialih keluar atau dihadkan secara struktur, Coinbase menganggarkan risiko hasil tahunan kira-kira $800 juta—menjadikan isu ini pusat model perniagaannya.
CEO Brian Armstrong sebelum ini berkata “lebih baik tiada rang undang-undang daripada rang undang-undang yang buruk,” dan Coinbase kini telah meningkatkan bantahannya apabila bahasa dikuatkuasakan lagi mengenai pulangan. Implikasi pasaran yang lebih luas adalah politik: sementara beberapa pelabur besar (termasuk Andreessen Horowitz) menyokong CLARITY bagi pengesahan SEC/CFTC yang lebih jelas, kelulusan rang undang-undang masih rapuh dan pengiraan undi dipengaruhi oleh faksi-faksi yang bersaing.
Masa adalah kritikal. Markup Jawatankuasa Perbankan Senat disasarkan pada akhir April, dengan amaran bahawa tarikh akhir Mei boleh menyebabkan rang undang-undang terlepas tingkapnya semasa musim pertengahan penggal. Pedagang harus memantau jadual markup dan bagaimana sebarang redaksi akhir CLARITY menangani ekonomi pulangan USDC/stablecoin, kerana kemunduran baru telah memberi tekanan kepada saham kripto berkaitan.
Bearish
Pembukaan semula pengeluaran Coinbase meningkatkan kebarangkalian bahawa ekonomi hasil stablecoin kekal sebagai alat rundingan dan bukannya diselesaikan dengan jelas. Oleh kerana Coinbase menandakan risiko kesan hasil tahunan sekitar $800 juta yang berkaitan dengan pengagihan USDC dan sekatan hasil, pasaran boleh menganggap ini sebagai ketidakpastian dasar pengawalseliaan yang lebih tinggi untuk aliran hasil berkaitan USDC. Dalam jangka pendek, ketidakpastian itu boleh memberi tekanan kepada ekuiti yang berkaitan kripto dan sentimen mengenai produk hasil stablecoin; dalam jangka panjang, pertikaian berterusan mengenai struktur SEC/CFTC boleh menangguhkan peraturan pasaran yang lebih jelas, mengekalkan hedging dan perancangan produk berhati-hati.
Walau bagaimanapun, matlamat CLARITY yang lebih luas untuk kejelasan SEC/CFTC masih utuh, dan sesetengah pelabur menyokong rang undang-undang itu walaupun dengan konsesi—jadi situasinya bukan penolakan pengawalseliaan sepenuhnya. Kesan jangka pendek yang mungkin ialah ketidakstabilan berterusan sekitar naratif hasil stablecoin dan kedudukan dagangan berkaitan, yang menyokong kecenderungan beruang (fokus pada impak harga) untuk sentimen stablecoin/kripto yang lebih luas daripada pembalikan menaik yang jelas.