Coinbase odrzuca projekt ustawy CLARITY, gdy przepisy dotyczące zysków ze stablecoinów zagrażają przychodom USDC
Coinbase wycofał swoje poparcie dla najnowszego projektu ustawy CLARITY, powołując się na „znaczne obawy” dotyczące kompromisu w Senacie Tillis–Alsobrooks. Główny spór dotyczy ekonomii stablecoinów: projekt zabraniałby pasywnego zysku od sald stablecoinów i ograniczał dostęp do danych o rozmiarze transakcji potrzebnych do obliczania nagród opartych na wolumenie lub aktywności.
Coinbase twierdzi, że zarobił około 1,35 mld USD na stablecoinach w 2025 r., w dużej mierze związanych z umową dystrybucyjną USDC z Circle. Jeśli zysk zostanie usunięty lub strukturalnie ograniczony, Coinbase szacuje ryzyko rocznych przychodów na około 800 mln USD — co czyni tę kwestię kluczową dla jego modelu biznesowego.
Dyrektor generalny Brian Armstrong wcześniej mówił „lepiej żadna ustawa niż zła ustawa”, a Coinbase teraz zaostrzyło swoje zastrzeżenia w miarę jak język dotyczący zysków znów się zaostrzył. Szersze implikacje rynkowe mają charakter polityczny: choć niektórzy duzi inwestorzy (w tym Andreessen Horowitz) popierają CLARITY dla większej legitymacji wobec SEC/CFTC, uchwalenie ustawy wciąż jest kruche, a rachunek głosów skomplikowany przez konkurujące frakcje.
Czas jest krytyczny. Markup w Senate Banking Committee zaplanowano na koniec kwietnia, z ostrzeżeniami, że termin w maju może sprawić, iż projekt przegapi okno podczas sezonu wyborów śródokresowych. Traderzy powinni obserwować harmonogram markupów i to, jak ostateczne brzmienie CLARITY odnosi się do ekonomii zysków USDC/stablecoinów, ponieważ niedawne niepowodzenia już obciążyły powiązane akcje kryptowalutowe.
Bearish
Wznowione wypłaty Coinbase zwiększają prawdopodobieństwo, że ekonomia oprocentowania stablecoinów pozostanie przedmiotem negocjacji, zamiast zostać jasno rozstrzygnięta. Ponieważ Coinbase wskazuje ryzyko ubytku około 800 mln USD rocznych przychodów związanych z ograniczeniami w dystrybucji i oprocentowaniu USDC, rynek może traktować to jako zwiększoną niepewność polityki regulacyjnej dla strumieni przychodów powiązanych z USDC. W krótkim terminie ta niepewność może wywierać presję na akcje powiązane z kryptowalutami i nastroje wokół produktów oprocentowania stablecoinów; w dłuższym terminie uporczywe spory o strukturę SEC/CFTC mogą opóźniać jaśniejsze reguły rynkowe, utrzymując ostrożność w zabezpieczaniu i planowaniu produktów.
Jednak szersze cele CLARITY dotyczące klarowności SEC/CFTC pozostają nienaruszone, a niektórzy inwestorzy popierają projekt ustawy nawet z ustępstwami — więc sytuacja nie jest całkowitą odmową regulacyjną. Prawdopodobny krótkoterminowy efekt to dalsza zmienność wokół narracji o oprocentowaniu stablecoinów i powiązanego pozycjonowania handlowego, co sprzyja nastawieniu niedźwiedziemu (skoncentrowanemu na wpływie na cenę) dla szerszego sentymentu wobec stablecoinów/kryptowalut, zamiast wyraźnego byczego odwrócenia.