Coinbase отвергает проект CLARITY Act, поскольку правила доходности стейблкоинов угрожают доходам USDC
Coinbase отозвала свою поддержку последнего проекта закона CLARITY, сославшись на «существенные опасения» по поводу компромисса в Сенате, предложенного Тиллисом и Олсобрукс. Основной спор — экономика стейблкоинов: в проекте предлагается запретить пассивный доход по балансам стейблкоинов и ограничить доступ к данным о размере транзакций, необходимых для расчёта вознаграждений на основе объёма или активности.
Coinbase заявляет, что заработала примерно $1,35 млрд на стейблкоинах в 2025 году, в основном в связи с соглашением о распределении USDC с Circle. Если доходность будет устранена или структурно ограничена, Coinbase оценивает риск ежегодной выручки примерно в $800 млн — что делает этот вопрос ключевым для её бизнес-модели.
Генеральный директор Брайан Армстронг ранее говорил «лучше никакой закон, чем плохой», и Coinbase усилила своё возражение по мере ужесточения формулировок по доходности. Более широкие рыночные последствия носят политический характер: хотя некоторые крупные инвесторы (включая Andreessen Horowitz) поддерживают CLARITY для большей легитимности перед SEC/CFTC, прохождение законопроекта по-прежнему нестабильно, и расчёт голосов осложнён конкурирующими фракциями.
Время критично. Подготовка к рассмотрению в Комитете по банковской деятельности Сената намечена на конец апреля, с предупреждениями, что крайний срок в мае может привести к тому, что законопроект пропустит окно в преддверии промежуточных выборов. Трейдерам следует следить за графиком рассмотрения и тем, как финальные формулировки CLARITY будут регулировать экономику доходности USDC/стейблкоинов, поскольку недавние неудачи уже отразились на котировках криптоакций.
Bearish
Возобновлённый вывод средств Coinbase повышает вероятность того, что экономика доходности стейблкоинов останется предметом переговоров, а не решится однозначно. Поскольку Coinbase указывает на риск потери около 800 млн долларов годового дохода, связанный с ограничениями на распределение и доходность USDC, рынок может воспринять это как возросшую регуляторную неопределённость по доходам, связанным с USDC. В краткосрочной перспективе эта неопределённость может оказывать давление на акции, связанные с криптовалютами, и на настроение вокруг продуктов с доходностью стейблкоинов; в долгосрочной — постоянные споры по структуре SEC/CFTC могут отсрочить появление более чётких рыночных правил, заставляя осторожно подходить к хеджированию и планированию продуктов.
Однако более широкие цели CLARITY по прояснению позиций SEC/CFTC остаются в силе, и некоторые инвесторы поддерживают законопроект даже с уступками — поэтому ситуация не является полным регуляторным отказом. Вероятный краткосрочный эффект — продолжение волатильности вокруг нарративов доходности стейблкоинов и связанного торгового позиционирования, что поддерживает медвежий (ориентированный на влияние на цену) наклон в более широком настроении по стейблкоинам/крипто, а не явный бычий разворот.