Coinbase bác dự thảo Đạo luật CLARITY khi quy định về lợi suất stablecoin đe dọa doanh thu USDC
Coinbase đã rút lại sự ủng hộ đối với dự thảo CLARITY Act mới nhất, viện dẫn “những lo ngại đáng kể” về thỏa hiệp tại Thượng viện của Tillis–Alsobrooks. Tranh cãi cốt lõi là về kinh tế của stablecoin: dự thảo sẽ cấm lợi suất thụ động trên số dư stablecoin và hạn chế quyền truy cập dữ liệu kích thước giao dịch cần thiết để tính thưởng dựa trên khối lượng hoặc hoạt động.
Coinbase cho biết họ kiếm được khoảng 1,35 tỷ USD từ stablecoin vào năm 2025, phần lớn liên quan đến thỏa thuận phân phối USDC với Circle. Nếu lợi suất bị loại bỏ hoặc bị giới hạn về cấu trúc, Coinbase ước tính rủi ro doanh thu hàng năm khoảng 800 triệu USD — khiến vấn đề trở nên trung tâm đối với mô hình kinh doanh của họ.
CEO Brian Armstrong trước đây nói “không có dự luật còn hơn một dự luật xấu”, và Coinbase giờ đây đã nâng mức phản đối khi ngôn ngữ về lợi suất tiếp tục được thắt chặt. Ảnh hưởng thị trường rộng hơn mang tính chính trị: trong khi một số nhà đầu tư lớn (bao gồm Andreessen Horowitz) ủng hộ CLARITY để có tính hợp pháp rõ ràng hơn trước SEC/CFTC, việc dự luật thông qua vẫn mong manh và toán học bỏ phiếu bị phức tạp bởi các phe phái đối lập.
Thời gian là then chốt. Phiên chỉnh sửa của Ủy ban Ngân hàng Thượng viện được nhắm đến vào cuối tháng Tư, với cảnh báo rằng hạn chót vào tháng Năm có thể khiến dự luật bỏ lỡ cửa sổ trong mùa bầu cử giữa nhiệm kỳ. Các nhà giao dịch nên theo dõi lịch trình chỉnh sửa và cách bất kỳ văn bản CLARITY cuối cùng nào xử lý kinh tế lợi suất của USDC/stablecoin, vì những thất bại gần đây đã ảnh hưởng đến cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử.
Bearish
Việc Coinbase nối lại rút tiền làm tăng khả năng rằng cơ chế lợi suất của stablecoin vẫn là một đòn thương lượng thay vì được giải quyết rõ ràng. Vì Coinbase cảnh báo rủi ro ảnh hưởng khoảng 800 triệu USD doanh thu hàng năm liên quan đến việc hạn chế phân phối và lợi suất của USDC, thị trường có thể coi đây là sự gia tăng bất ổn chính sách quy định đối với các nguồn doanh thu liên quan đến USDC. Trong ngắn hạn, bất ổn đó có thể gây áp lực lên các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử và tâm lý xung quanh các sản phẩm lợi suất stablecoin; về dài hạn, các cuộc tranh chấp dai dẳng về cơ cấu SEC/CFTC có thể làm trì hoãn các quy tắc thị trường rõ ràng hơn, khiến việc phòng ngừa rủi ro và lập kế hoạch sản phẩm phải thận trọng.
Tuy nhiên, các mục tiêu rộng hơn của CLARITY về việc làm rõ SEC/CFTC vẫn còn nguyên, và một số nhà đầu tư ủng hộ dự luật ngay cả với các nhượng bộ — nên tình hình không phải là một sự từ chối hoàn toàn về mặt quy định. Hiệu ứng khả dĩ trong ngắn hạn là tiếp tục biến động xung quanh các câu chuyện lợi suất stablecoin và vị thế giao dịch liên quan, điều này ủng hộ xu hướng giảm (tập trung vào tác động giá) cho tâm lý rộng hơn về stablecoin/tiền điện tử thay vì một sự đảo chiều tăng rõ rệt.